以太坊(ETH)價(jià)格預(yù)測2022年、2023年、2024年、2025年:2000美元關(guān)口現(xiàn)在不可避免？ - 知乎

以太坊(ETH)價(jià)格預(yù)測2022年、2023年、2024年、2025年:2000美元關(guān)口現(xiàn)在不可避免？ - 知乎切換模式寫文章登錄/注冊以太坊(ETH)價(jià)格預(yù)測2022年、2023年、2024年、2025年:2000美元關(guān)口現(xiàn)在不可避免？好運(yùn)來E它繼續(xù)保持著最大硬幣的桂冠。數(shù)字資產(chǎn)現(xiàn)在是密碼世界的熱門話題。因?yàn)楹喜⒌淖詈箅A段預(yù)計(jì)在九月份完成。這將與以太坊區(qū)塊鏈科技。因此，此次上調(diào)抓住了投資者和交易員的情感興趣。他們持有ETH 2.0存款合同的股份，最近已經(jīng)超過了一千萬。隨著備受期待的升級(jí)一天天臨近，圍繞其價(jià)格預(yù)測的好奇心越來越強(qiáng)。以太坊會(huì)很快出現(xiàn)并邁向新的高度嗎？還是以太坊會(huì)被其他潛在的加密貨幣奪去桂冠？這篇文章會(huì)把你所有的疑問整理好！當(dāng)我們解碼ETH對(duì)2022年及未來幾年的合理價(jià)格預(yù)測時(shí)，請(qǐng)系好安全帶！2022年以太坊價(jià)格預(yù)測以太坊以與第四季度相似的速度開始了新的一年。今年第一天的價(jià)格為3755.55美元。這也是今年的最高水平。第一季度相當(dāng)艱難，受到俄羅斯入侵和美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響。以及政府實(shí)體對(duì)權(quán)力鏈的關(guān)注。在商業(yè)動(dòng)蕩之后，ETH的價(jià)格跌到了最低點(diǎn)$2,459.64到3月7日。雖然它確實(shí)提出了一個(gè)35%本季度收盤時(shí)飆升至$3,390.73。然而，第二季度的情況更加不穩(wěn)定，導(dǎo)致價(jià)格下跌了10%以上70%. 第三季度以太坊價(jià)格預(yù)測以太坊最大的更新ETH 2.0的及時(shí)推出，預(yù)計(jì)將于8月完成。這對(duì)推動(dòng)瑞士聯(lián)邦理工學(xué)院的價(jià)格將是必不可少的。因此，最大的替代硬幣的價(jià)格可能會(huì)漲到$2358.80到本季度末。另一方面，缺乏刺激措施可能會(huì)將價(jià)格拉低至最低1773.39美元。然而，通常的買賣壓力會(huì)使價(jià)格處于$2026.72. 第四季度以太網(wǎng)價(jià)格預(yù)測如果網(wǎng)絡(luò)看到擁堵和天然氣費(fèi)用減少，按照發(fā)展計(jì)劃。以太坊會(huì)找到新的買家和項(xiàng)目來采用這個(gè)網(wǎng)絡(luò)。在這種情況下，瑞士聯(lián)邦理工學(xué)院的價(jià)格可能會(huì)突增到最高$2952.71。相比之下，如果網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步惡化，替代硬幣可能會(huì)下降到$2153.54。也就是說，受價(jià)格線性預(yù)測的約束，平均價(jià)格可能會(huì)在$2521.66. 2023年以太坊價(jià)格預(yù)測如果ETH 2.0在2022年推出，我們可以預(yù)計(jì)2023年將以看漲的基調(diào)開始。這會(huì)帶來更多的聯(lián)盟、領(lǐng)養(yǎng)和投資者。因此，ETH的價(jià)格可能會(huì)在2023年結(jié)束交易$5037.12。然而，從消極的方面來看，奧爾特幣今年可能會(huì)以1美元結(jié)束交易$2712.18。也就是說，受線性動(dòng)量的約束，平均價(jià)格可能會(huì)在$3696.16. 2024年以太網(wǎng)價(jià)格預(yù)測以太坊日益突出的地位可能會(huì)吸引全球的認(rèn)可，并推出ETF和現(xiàn)貨ETF。這可能會(huì)吸引更多的觀眾，他們可能會(huì)把價(jià)格推得更高。一旦實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，以太網(wǎng)價(jià)格可能會(huì)向潛在高點(diǎn)攀升$7860.88到2024年底。另一方面，如果空頭跑贏了多頭，價(jià)格可能會(huì)跌到最低$4189.87。接下來，買賣壓力的平衡會(huì)使價(jià)格降到$5857.45. 2025年以太坊價(jià)格預(yù)測如果以太坊生態(tài)系統(tǒng)專注于推動(dòng)其風(fēng)險(xiǎn)投資，那么專注于新項(xiàng)目、開發(fā)和合作伙伴關(guān)系，以增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)。與以太坊2.0相關(guān)的更新，如放棄戰(zhàn)俘。此外，如果到2025年底，可擴(kuò)展性達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，ETH 2.0變得對(duì)用戶友好。ETH價(jià)格預(yù)計(jì)將達(dá)到最高價(jià)$11588.49。但是，如果由于任何可能的法規(guī)而導(dǎo)致可能的崩潰，不確定性可能會(huì)導(dǎo)致ETH下降到$6127.75。也就是說，考慮到看漲和看跌目標(biāo)，平均價(jià)格可能會(huì)穩(wěn)定在$8426.83. 市場怎么說？1)錢包投資者:根據(jù)錢包投資者的以太坊價(jià)格預(yù)測。聯(lián)邦理工學(xué)院的價(jià)格可能達(dá)到其潛在的高點(diǎn)$3349.420到2022年底。雖然趨勢的逆轉(zhuǎn)可能會(huì)使價(jià)格下降到$1853.37。貿(mào)易活動(dòng)的平衡會(huì)限制價(jià)格$2570.75。該公司還主持長期預(yù)測。因此，ETH的價(jià)格預(yù)計(jì)將飆升至$7210.36到2025年底。2)交易獸:貿(mào)易野獸預(yù)測，聯(lián)邦貿(mào)易局聲稱最多$2,243.172到2022年底。該公司已將今年的最低和平均目標(biāo)定在$1,525.357和$2,243.172。交易野獸預(yù)計(jì)以太坊將達(dá)到最高$3,182.85到2025年底。3)數(shù)字硬幣價(jià)格:根據(jù)該公司的ETH價(jià)格預(yù)測，ETH可能會(huì)要求更高的標(biāo)簽$2,711.46到2022年底。該公司的分析師將2023年和2025年的最高目標(biāo)設(shè)定為$3,135.36和$4,154.77 分別是。點(diǎn)擊這里閱讀我們對(duì)比特幣(BTC)的價(jià)格預(yù)測！以太坊(ETH)是什么?強(qiáng)調(diào)智能合約功能。以太是以太坊礦工創(chuàng)造的本地加密貨幣，作為保護(hù)區(qū)塊鏈計(jì)算的紅利。該網(wǎng)絡(luò)于2015年7月30日開始運(yùn)行。到那時(shí)為止，共鑄造了7200萬枚硬幣。這大約占2020年4月總流通供應(yīng)量的65%。該協(xié)議基于PoW共識(shí)機(jī)制，并將過渡到PoS機(jī)制。這有望在2022年中期實(shí)現(xiàn)。我們的以太網(wǎng)價(jià)格預(yù)測成功過渡到參與組織和不斷擴(kuò)大的外聯(lián)等因素可能會(huì)使明星們傾向于支持該議定書。提振了投資者和交易員的情緒。ETH的價(jià)格可能會(huì)推動(dòng) $2800到2022年底。不利的一面是，投資者中FUD的增加和缺乏更新可能會(huì)抑制價(jià)格到底部$1900.歷史價(jià)格情緒2016ETH在2016年1月開始穩(wěn)步上漲，并在2016年達(dá)到價(jià)格峰值$15三月。緊接著，因?yàn)橐蕴挥膊妫瑑r(jià)格跌了兩倍。在之間波動(dòng)后$8 和$14幾個(gè)月來，ETH價(jià)格上漲到 $15到9月份，在其加入支持資產(chǎn)名單后。以太坊在9月22日遭受了DDoS攻擊，導(dǎo)致持續(xù)到年底的下跌趨勢。2017對(duì)于以太坊來說，2017年是牛市的一年，因?yàn)樵谇皟蓚€(gè)月，硬幣在2017年穩(wěn)定運(yùn)行 $23，然后上升到$95到四月。另一次價(jià)格上漲發(fā)生在6月份，當(dāng)時(shí)硬幣碰到了一起$400. 這種情況一直持續(xù)到11月中旬，以太坊的價(jià)格穩(wěn)定在$270-350.2019以太坊是從$100-1402019年初。4月，第一次上升趨勢開始，以太坊開始快速上升，并受到?jīng)_擊$300六月。在一次回調(diào)后，以太坊在12月再次開始上漲，并達(dá)到了$280 馬克。2020以太坊從2020年開始交易，交易價(jià)格為$143.85.瑞士聯(lián)邦理工學(xué)院升至$268.07但拒絕了$117.48在新冠肺炎病毒爆發(fā)的三月中旬。價(jià)格飆升至$459.76到九月。并被進(jìn)一步推進(jìn)到$609.75到11月底。而價(jià)格在12月初大幅下跌。然而，這一年于2006年結(jié)束$706.14. 2021ETH price年初的價(jià)格標(biāo)簽為$737.71。今年2月，一股興奮情緒將價(jià)格推高至2000英鎊。隨后，該指數(shù)飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的1000點(diǎn)$4,380在5月12日。然而，5月19日的一次崩盤讓股價(jià)跌至$1,782.52.那是在9月5日，價(jià)格暴漲了20%70%到$4,000. 牛郎星升級(jí)的宣布導(dǎo)致價(jià)格創(chuàng)下新的ATH$4,837.5911月9日。然而，空頭的推動(dòng)使價(jià)格下跌至$3,724.5212月31日。GZH:加mi貨幣橙姐，解鎖更多資訊發(fā)布于 2022-08-17 15:53以太坊礦池比特幣 (Bitcoin)區(qū)塊鏈(Blockchain)?贊同 2??1 條評(píng)論?分享?喜歡?收藏?申請(qǐng)

一場歷史級(jí)別的熊市

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一場歷史級(jí)別的熊市

2022年對(duì)比特幣和以太坊來說是艱難的一年，它們的估值受到了嚴(yán)重的打擊。由于持續(xù)時(shí)間長，資本破壞規(guī)模大，我們可以合理地認(rèn)為2022年是數(shù)字資產(chǎn)歷史上破壞最大的熊市。

Ding HAN, UkuriaOC, Checkmate

Jul 1, 2022

? 18 min read

迄今為止，對(duì)幾乎所有資產(chǎn)價(jià)格來說，2022年都是充滿歷史挑戰(zhàn)的一年，股票、債券和數(shù)字資產(chǎn)都在不斷緊縮的貨幣條件下掙扎。宏觀經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹和流動(dòng)性收緊，給過度杠桿化的加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)帶來了極大的壓力。最近的痛苦主要來自于高杠桿的資金，再加上鏈上和鏈下的抵押品到期后的再抵押。在這種情況下，比特幣和以太坊的交易價(jià)格都已經(jīng)跌破其上一周期的歷史高點(diǎn)，歷史上頭一次發(fā)生。隨后讓市場的很大一部分陷入未實(shí)現(xiàn)的損失，所有2021-22年的投資者現(xiàn)在都處于浮虧狀態(tài)。隨著這種財(cái)務(wù)上的痛苦，越來越多的投資者正在清算他們的倉位，實(shí)現(xiàn)損失達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄級(jí)別。在這篇文章中，我們將調(diào)查比特幣和以太幣可觀察到的資本破壞的程度和統(tǒng)計(jì)規(guī)模。這樣做的目的是確定最近的拋售事件有多慘烈，我們還與以前的周期進(jìn)行了比較，衡量此次拋售所造成的傷害。比特幣：回撤和持續(xù)時(shí)間首先，我們與2015年、2018年和2019年的熊市周期相比較，評(píng)估目前比特幣下跌的規(guī)模和持續(xù)時(shí)間。2018年和2019年的熊市周期。我們還將考慮2021-22年熊市的兩個(gè)定義，一個(gè)是從2021年4月14日的前高開始，另一個(gè)是2021年11月8日的前高。正如我們在 之前文章中所探討的那樣，許多信號(hào)指出2021年作為熊市開端最合適，因?yàn)?021年5月的拋售似乎是熊市情緒的真正起源，因?yàn)楹艽笠徊糠诌吘壻I家和賣家被沖出市場。從歷史上看，熊市的低點(diǎn)是隨著BTC從歷史前高的-75%到-84%的回撤而確立的，在2019-20年持續(xù)了260天，在2015年持續(xù)了410天。目前的跌幅達(dá)到了-73.3%，低于2021年11月的歷史前高，持續(xù)時(shí)間在227天到435天之間，這個(gè)熊市現(xiàn)在完全在歷史的規(guī)范和規(guī)模之內(nèi)。實(shí)時(shí)圖表梅耶倍數(shù)是技術(shù)分析中最廣泛使用的一個(gè)指標(biāo)的衍生物；200天簡單移動(dòng)平均線。200天移動(dòng)平均線通常被用來表示技術(shù)性牛市/熊市之間的分割點(diǎn)。當(dāng)價(jià)格低于200DMA時(shí)，通常被認(rèn)為是熊市。當(dāng)價(jià)格高于200DMA時(shí)，通常被認(rèn)為是牛市。多年來，比特幣的宏觀價(jià)格走勢傾向于遵守這一框架。如果我們把200d MA作為一個(gè)長期平均值，梅耶倍數(shù)(MM)記錄了價(jià)格的上下偏差，分別表示超買或超賣的情況。2021-22周期記錄的梅耶倍數(shù)（0.487）比前一個(gè)周期的低點(diǎn)（0.511）更低，這在歷史上首次出現(xiàn)。在4160個(gè)交易日中，只有84個(gè)交易日（2%）的收盤梅耶倍數(shù)值低于0.5。下圖用綠色顯示了與MM值0.5相對(duì)應(yīng)的價(jià)格帶，以及在歷史上有多少天是在其以下的。實(shí)時(shí)圖表比特幣基本價(jià)值的變化利用鏈上分析，我們可以根據(jù)實(shí)際持幣和消費(fèi)模式來評(píng)估比特幣基本估值模型的變化。尤其是，通過實(shí)現(xiàn)價(jià)格評(píng)估的每枚比特幣的總成本基礎(chǔ)的變化，可以用來衡量投資者的極端資本外流和實(shí)現(xiàn)損失。隨著投資者花費(fèi)以更便宜的價(jià)格積累的比特幣，重估其價(jià)值，實(shí)現(xiàn)價(jià)格將上升，這是典型的牛市和獲利的情況。隨著投資者賣掉在高價(jià)位積累的比特幣，實(shí)現(xiàn)的價(jià)格會(huì)下降，因?yàn)樗麄儗?shí)現(xiàn)了損失，反映了資本凈流出。這是典型的熊市和市場投降現(xiàn)象。現(xiàn)貨價(jià)格低于實(shí)現(xiàn)價(jià)格交易并不常見，在過去六年中只出現(xiàn)過三次。最近的兩次事件是2020年3月的新冠疫情危機(jī)，以及2018年11月的投降事件，這兩次事件都為該熊市周期錘煉了底部?，F(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)低于實(shí)現(xiàn)價(jià)格11.3%，這意味著一般的市場參與者的頭寸已經(jīng)處于浮虧狀態(tài)。實(shí)時(shí)圖表我們接下來可以得出MVRV比率，這是一個(gè)震蕩器，比較了市場價(jià)值和實(shí)現(xiàn)價(jià)值。我們能夠直觀地看到偏離這一平均值的巨大偏差。下圖顯示了現(xiàn)貨價(jià)格低于實(shí)現(xiàn)價(jià)格的藍(lán)色區(qū)域。在比特幣4160個(gè)交易日中只有604個(gè)是位于藍(lán)色區(qū)域，僅相當(dāng)于13.9%的交易日。實(shí)時(shí)圖表實(shí)現(xiàn)價(jià)格的分母是實(shí)現(xiàn)上限，計(jì)算方法是所有比特幣的數(shù)量（BTC）的總和乘以最后一次交易時(shí)的價(jià)格。這個(gè)指標(biāo)為我們展示了網(wǎng)絡(luò)內(nèi)存儲(chǔ)內(nèi)在價(jià)值。利用實(shí)現(xiàn)上限的30天頭寸變化（Z-Score），我們能夠在統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)上查看每月流入/流出比特幣資產(chǎn)的相對(duì)資金情況。根據(jù)這一衡量標(biāo)準(zhǔn)，比特幣目前正在經(jīng)歷歷史上最大的資金外流事件，平均值達(dá)到了-2.73個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差（SD）。這比之前歷史上最大的兩次類似事件還要大一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差（2018 年熊市結(jié)束時(shí)以及2020年3月的拋售）。實(shí)時(shí)圖表鎖定損失接下來，我們評(píng)估這些損失的規(guī)模，以衡量網(wǎng)絡(luò)參與者是如何應(yīng)對(duì)多年來的不確定性和財(cái)務(wù)逆境的。凈變現(xiàn)利潤/損失指標(biāo)反映了投資者在任何一天賣出他們的比特幣所產(chǎn)生的凈資本流動(dòng)機(jī)制。隨著比特幣價(jià)格暴跌至2萬美元區(qū)域時(shí)，出現(xiàn)了歷史上最大的每日美元計(jì)價(jià)的實(shí)現(xiàn)損失。投資者在一天內(nèi)共同鎖定了42.34億美元的損失，比2021年中期創(chuàng)下的34.57億美元的前紀(jì)錄增加了22.5%。實(shí)時(shí)圖表隨著比特幣市場的逐漸成熟，潛在的以美元計(jì)價(jià)的損失（或利潤）的規(guī)模自然會(huì)隨著網(wǎng)絡(luò)的增長而擴(kuò)大。然而，即使在相對(duì)的基礎(chǔ)上，這也不能減弱這40多億美元凈損失的嚴(yán)重性。以比特幣為單位衡量凈實(shí)現(xiàn)的利潤/損失，這有效地規(guī)范了市場規(guī)模，目前的回撤記錄了相當(dāng)于每天-98,566 BTC的實(shí)現(xiàn)損失（流通供應(yīng)的0.52%）。歷史上只有兩個(gè)交易日的實(shí)現(xiàn)損失大于現(xiàn)在，即：2011年的熊市和2020年3月。實(shí)時(shí)圖表我們現(xiàn)在已經(jīng)確定了兩個(gè)概念：比特幣的現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)際價(jià)格，這表明市場上的普通投資者的持倉都處于浮虧狀態(tài)。實(shí)際的賣出行為已經(jīng)催生了非同尋常和歷史上重大的凈損失?；诖耍覀兛梢栽趯?shí)際支出和實(shí)現(xiàn)的上限之間取一個(gè)比率。這個(gè)比率有效地捕捉了相對(duì)于市場規(guī)模的資本流入和流出。目前的數(shù)值表明與平均值的負(fù)偏差為-0.93個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。歷史上只有 150 天以更低的價(jià)格收盤（占比特幣所有交易日的3.86%）。這為我們量化2022年的熊市的嚴(yán)重程度提供了進(jìn)一步的證據(jù)。實(shí)時(shí)圖表最后，每月平均的虧損轉(zhuǎn)移量與盈利轉(zhuǎn)移量之間的比率。轉(zhuǎn)移量是指任何一天在鏈上移動(dòng)的比特幣數(shù)量。在2022年5月 LUNA導(dǎo)致的崩潰 中，虧損量與盈利量的比率達(dá)到了2.3倍。這表明，與盈利的交易量相比，損失的交易量多了2.3倍。從歷史上看，這樣的單邊交易市場并不常見，而且在困境中的交易量比例如此之高，這說明正在發(fā)生重大的投資者投降事件。實(shí)時(shí)圖表總結(jié)（到目前為止）2021-22年的比特幣熊市，我們得出了以下的統(tǒng)計(jì)和觀察：價(jià)格已經(jīng)跌至歷史前高的73.3%，這與以往熊市低點(diǎn)的上限相吻合。從頂部到底部的持續(xù)時(shí)間在227天到435天之間，取決于熊市開始的位置。低于200日均線的偏差非常大，只有2%的交易日比現(xiàn)在表現(xiàn)得更糟糕。在統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)上，市場已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了歷史上最大的月度跌幅。這得到了賣出行為的支持，這種行為鎖定了荒謬得相對(duì)損失，這些損失是如此之大，以至于只有 3.5% 的歷史交易日出現(xiàn)過更大的資本外流。虧損與盈利的轉(zhuǎn)移量之間的比率已達(dá)到歷史最高水平，是深受困擾的投資者的代名詞。我們現(xiàn)在可以斷言，2021-22年的比特幣熊市是歷史上破壞最大的熊市之一，無論是從嚴(yán)重程度、深度、資本外流和投資者損失的規(guī)模來看，都是如此。以太坊的狀況第二大數(shù)字資產(chǎn)以太幣（ETH）的價(jià)格很難不受到影響，也回調(diào)到2018年周期最高價(jià)1400美元以下。由于兩種主要數(shù)字資產(chǎn)的交易均低于前一周期得歷史最高值，我們可以迅速消除任何關(guān)于前高 "堅(jiān)不可摧 "支撐的陳詞濫調(diào)。和比特幣一樣，所有在2021-22年購買以太坊的投資者，目前都持有未實(shí)現(xiàn)的損失。正如我們在最近的研究文章中所討論的，這種下跌的很大一部分是由DeFi生態(tài)系統(tǒng)的大規(guī)模去杠桿化推動(dòng)的。實(shí)時(shí)圖表通過比較以太坊市值與比特幣市值的變化率，我們可以比較兩種主要資產(chǎn)的相對(duì)表現(xiàn)和主導(dǎo)地位。比特幣占比（高值） 表明BTC占主導(dǎo)地位，上升趨勢表明資本普遍轉(zhuǎn)向BTC。以太坊占比（低值）表明ETH的主導(dǎo)地位，下降趨勢表明資本普遍轉(zhuǎn)向ETH，這往往伴隨著數(shù)字資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)曲線后期，行業(yè)有更好的表現(xiàn)。自2021年11月的歷史高點(diǎn)以來，以太坊的主導(dǎo)地位一直在顯著下降，并且已經(jīng)接近了歷史上在比特幣在長期表現(xiàn)優(yōu)異之前出現(xiàn)前的拐點(diǎn)。這突出了市場普遍風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒的總體狀態(tài)，ETH表現(xiàn)低于BTC，而兩者都傾向于表現(xiàn)低于美元。實(shí)時(shí)圖表一個(gè)有趣的指標(biāo)是由Permabull Nino首次提出的，它描述了以太坊每一個(gè)區(qū)塊鏈字節(jié)所捕獲的價(jià)值。作為頭部智能合約平臺(tái)，并托管著一個(gè)充滿活力的應(yīng)用程序生態(tài)系統(tǒng)，由此可見，理論上每字節(jié)存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)捕獲的價(jià)值應(yīng)該隨著網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的改善而增加（反之亦然）。以太坊目前每字節(jié)的存儲(chǔ)量為0.30美元。這只比0.15美元/字節(jié)的下限高了2倍，而歷史上的下限恰好是熊市后期，以及市場低點(diǎn)。不幸的是，這確實(shí)表明，如果歷史重演，以太坊得價(jià)格可能會(huì)有進(jìn)一步的下跌50%。然而，這假設(shè)以太坊網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值獲取沒有根本性的改善。DeFi、NFT和許多現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施在2018年并不存在。實(shí)時(shí)圖表ETH的交易價(jià)格也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于200日移動(dòng)平均線，梅耶倍數(shù)達(dá)到0.37。這表明，在最近的低點(diǎn)，以太坊的交易價(jià)格比200天移動(dòng)平均線低了63%。歷史上只有1.4%的交易日出現(xiàn)過較大的下行偏差。歷史上只有大約10%的交易日中，梅耶倍數(shù)低于0.6。在2018年的熊市中，ETH在價(jià)格走勢最差的時(shí)候，有187天低于這個(gè)區(qū)間。在目前的市場上，ETH自6月初以來一直在這個(gè)區(qū)間以下交易，現(xiàn)在已經(jīng)在這個(gè)區(qū)間以下已經(jīng)持續(xù)了29天。實(shí)時(shí)圖表我們現(xiàn)在可以實(shí)施一個(gè)類似于我們用于比特幣的框架，來評(píng)估以太坊的變現(xiàn)上限，從而比較比特幣和以太坊熊市的規(guī)模。以太坊MVRV比率現(xiàn)在達(dá)到了遠(yuǎn)低于平衡的負(fù)偏差，標(biāo)志著市場持有的未實(shí)現(xiàn)損失總額為-33%。以太坊價(jià)格在總交易天數(shù)中，有37.5%的時(shí)間是低于實(shí)現(xiàn)價(jià)格，與比特幣的13.9%形成了鮮明的對(duì)比。這可能反映了BTC在熊市期間的歷史表現(xiàn)更好，因?yàn)橥顿Y者將資本撤出，拉高了風(fēng)險(xiǎn)曲線，導(dǎo)致以太坊在投資者成本基礎(chǔ)下交易的時(shí)間更長。目前MVRV的周期低點(diǎn)是0.60，歷史上只有 277 天的值比這要低，相當(dāng)于11%的交易歷史。實(shí)時(shí)圖表ETH 2.0質(zhì)押的MVRV比率也可以根據(jù)質(zhì)押時(shí)的價(jià)格來計(jì)算。相對(duì)而言，每筆質(zhì)押的以太坊的平均價(jià)格為2400美元，是目前現(xiàn)貨價(jià)格的兩倍多。這造成ETH2.0的質(zhì)押者的未實(shí)現(xiàn)虧損總額為-55%，與普通以太坊投資者相比，它們的投資業(yè)績差了-22%。實(shí)時(shí)圖表我們可以通過探索以太坊已實(shí)現(xiàn)市值的每月變化來結(jié)束這篇研究。再次證明了網(wǎng)絡(luò)的凈資本流出。在這里我們可以看到，最近的下行價(jià)格走勢被兩個(gè)投降事件所打斷：2021年12月--市場范圍內(nèi)的去杠桿化事件，在對(duì)Omicron變體和美聯(lián)儲(chǔ)縮表的擔(dān)憂中，54億美元的期貨未平倉合約被平倉清算，導(dǎo)致約116億美元的資本從以太坊流出（點(diǎn)擊 此處，閱讀我們之前的文章）。2022年5月至6月--Luna崩潰和隨后來自二階效應(yīng)的去杠桿化 引起了整個(gè)數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的漣漪，催生了大約160億美元的資本從以太坊流出。后者代表了從均值的-2.67個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的移動(dòng)，顯然是ETH資產(chǎn)歷史上最大的月度流出。實(shí)時(shí)圖表以太坊交易盈利能力顯示當(dāng)天所有交易實(shí)現(xiàn)的平均利潤（正值，綠色）或損失（負(fù)值，紅色）。在熊市中，伴隨著下行價(jià)格走勢，已實(shí)現(xiàn)虧損占了主導(dǎo)地位。在目前的市場上，平均每位交易商在他們賣出的以太坊上實(shí)現(xiàn)了-16.4%的損失。這種糟糕的交易盈利能力上一次出現(xiàn)在2018年熊市的深處，當(dāng)時(shí)以太坊的交易價(jià)格是84美元。實(shí)時(shí)圖表為了總結(jié)2021-22年的以太坊熊市，我們有以下統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：以太坊從其歷史最高的峰值回撤的幅度為 -79.5%，將此次拋售置于之前熊市底部的上限內(nèi)。比特幣的主導(dǎo)地位控制著資本流動(dòng)的方向，從歷史上看，這預(yù)示著以太坊在接下來的幾個(gè)月中會(huì)繼續(xù)表現(xiàn)不佳。每字節(jié)捕獲的以太坊價(jià)值表明資本效率正在惡化，并存在可能會(huì)進(jìn)一步下降 50% 的可能。更早的恢復(fù)將表明以太坊網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值捕獲機(jī)制得到改善。在過去的6個(gè)月里，發(fā)生了以太坊歷史上最大的兩次有統(tǒng)計(jì)的資本破壞事件，合計(jì)276億美元的實(shí)現(xiàn)市值發(fā)生了凈流出。ETH和ETH 2.0的MVRV都出現(xiàn)了大幅縮水，表明ETH的平均持有者正持有大量未實(shí)現(xiàn)的損失。以太坊交易盈利能力繼續(xù)徘徊在2019年1月的最后水平，投資者在每筆交易中實(shí)現(xiàn)的平均損失為-16%。總結(jié)和結(jié)論2022年對(duì)數(shù)字資產(chǎn)來說是艱難的一年。這個(gè)特殊的熊市對(duì)比特幣和以太坊的打擊非常大。許多鏈上和市場的表現(xiàn)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到了歷史上和統(tǒng)計(jì)學(xué)上的顯著低點(diǎn)。在這篇文章中，我們對(duì)許多指標(biāo)進(jìn)行了規(guī)范化處理，以應(yīng)對(duì)市場規(guī)模的擴(kuò)大和成熟的資本流動(dòng)。即使在這種相對(duì)和統(tǒng)計(jì)框架下，我們也可以在很大程度上確認(rèn)2022年熊市的嚴(yán)重性。上述各種研究突顯了投資者損失的大小和資本破壞的規(guī)模，以及過去幾個(gè)月發(fā)生的可觀察到的投降性拋售事件。鑒于當(dāng)前熊市的廣泛持續(xù)時(shí)間和規(guī)模，我們可以合理地認(rèn)為2022年是數(shù)字資產(chǎn)歷史上破壞性最大的熊市。在 Twitter上關(guān)注我們并聯(lián)系我們加入我們的 Telegram 頻道訪問 Glassnode論壇 ，與社區(qū)成員進(jìn)行長篇討論和分析關(guān)于鏈上指標(biāo)和活動(dòng)圖，請(qǐng)?jiān)L問Glassnode Studio關(guān)于鏈上核心指標(biāo)和交易所活動(dòng)的自動(dòng)警報(bào)，請(qǐng)?jiān)L問我們的Glassnode 報(bào)警推特。免責(zé)聲明：本報(bào)告不提供任何投資建議。所有數(shù)據(jù)僅供參考。任何投資決策均不得基于此處提供的信息，您對(duì)自己的投資決策負(fù)全部責(zé)任。

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為什么我們說“2022年是數(shù)字資產(chǎn)歷史上最嚴(yán)重的熊市”？ - 知乎

為什么我們說“2022年是數(shù)字資產(chǎn)歷史上最嚴(yán)重的熊市”？ - 知乎切換模式寫文章登錄/注冊為什么我們說“2022年是數(shù)字資產(chǎn)歷史上最嚴(yán)重的熊市”？無限好本輪場熊市對(duì)比特幣和以太坊造成了非常嚴(yán)重的打擊，二者的當(dāng)前價(jià)格都低于上一輪周期的最高價(jià)。許多鏈上和市場表現(xiàn)指標(biāo)達(dá)到歷史偏低水平。2021-22 年度的所有投資者均陷入未實(shí)現(xiàn)虧損。伴隨這種“金融陣痛”，越來越多的投資者正在清算資產(chǎn)，實(shí)際虧損也創(chuàng)了紀(jì)錄。本文我們將用到許多指標(biāo)，衡量比特幣和以太坊持有者的實(shí)際受損情況，確定最近的拋售事件和資本“投降事件”的嚴(yán)重程度，并與之前的周期進(jìn)行比較。作為結(jié)論，我們認(rèn)為 2022 年是數(shù)字資產(chǎn)歷史上最嚴(yán)重的熊市。比特幣：下跌規(guī)模和持續(xù)時(shí)間如果你對(duì)幣圈有不懂的或者有把握不定的山寨幣，如果你也想要穿越牛熊，在熊市中看別人沉底，讓自己收益翻倍，擺脫牛熊束縛，那就關(guān)注公眾號(hào)；枯藤老樹新芽，回復(fù)1，加入裙聊，不收費(fèi)，了解點(diǎn)位行情，加入我們的交流討論更多幣圈的致富之路。歡迎私信，有問必回.首先，來評(píng)估下目前比特幣下跌的規(guī)模和持續(xù)時(shí)間，并與歷史做對(duì)比。2018-19 年算是熊市周期。我們還將分析 2021-22 年熊市的兩個(gè)階段，一個(gè)從 2021 年 4 月 14 日開始，許多信號(hào)表明， 4 月才是熊市的起點(diǎn)，因?yàn)?2021 年 5 月的拋售似乎是由于熊市情緒的影響，因?yàn)楹艽笠徊糠帧斑呺H”買家和賣家被擠出市場；另一個(gè)從 2021 年 11 月 8 日開始。歷史上的熊市低點(diǎn)標(biāo)志往往是 BTC 從最高價(jià)下跌 -75% 到 -84%。熊市在 2019-20 年持續(xù) 260 天，在 2015 年持續(xù) 410 天。目前的下降幅度比 2021 年 11 月最高價(jià)低了 -73.3%，持續(xù)時(shí)間在 227 天至 435 天之間，本輪熊市現(xiàn)在完全處于歷史常態(tài)的規(guī)模和時(shí)長內(nèi)。梅耶倍數(shù)（Mayer Multiple）是技術(shù)分析中最廣泛使用的指標(biāo)之一。200 日移動(dòng)均線通常被用來標(biāo)志牛市/熊市之間的突破點(diǎn)。當(dāng)價(jià)格低于 200 日移動(dòng)均線時(shí)是熊市；當(dāng)價(jià)格在 200 日移動(dòng)均線以上時(shí)是牛市。比特幣的宏觀價(jià)格走勢往往遵循這一框架。如果我們將 200 日移動(dòng)均線作為長期均值，梅耶倍數(shù)記錄上方和下方的價(jià)格偏差，分別表示超買或超賣情況。2021-22 周期的 MM（梅耶倍數(shù)）值（0.487）歷史上首次比前一個(gè)周期的低點(diǎn)（0.511）更低。在 4160 個(gè)交易日中，只有 84 個(gè)（2%）的收盤分值低于 0.5。下面的圖表是價(jià)格區(qū)間，對(duì)應(yīng)綠色的 MM 值 0.5，以及歷史上在該值以下的天數(shù)。比特幣基本價(jià)值的變化通過鏈上分析評(píng)估比特幣實(shí)現(xiàn)價(jià)格，可以衡量資本外流和投資者的已實(shí)現(xiàn)損失。隨著投資者以更低的價(jià)格購買累積的代幣，并對(duì)其進(jìn)行更高的重估，實(shí)現(xiàn)價(jià)格將上漲。這是牛市和獲利回吐的典型表現(xiàn)；隨著投資者以更高的價(jià)格購買累積的代幣，實(shí)現(xiàn)價(jià)格將下降，反映出凈資本流出。這是典型的熊市和市場資本投降?，F(xiàn)貨價(jià)格低于實(shí)現(xiàn)價(jià)格的情況并不常見，目前的市場是過去六年來的第三次。最近的兩個(gè)事件是 2020 年 3 月的新冠危機(jī)和 2018 年 11 月的市場投降事件，這兩個(gè)事件都使熊市周期見底。現(xiàn)貨價(jià)格目前較實(shí)際價(jià)格有 11.3% 的折價(jià)，這意味著市場參與者目前的平均倉位低于預(yù)期。接下來使用 MVRV 比率，比較市場價(jià)值和實(shí)現(xiàn)價(jià)值的比率，能夠直觀地看到遠(yuǎn)離均值的較大偏差。下圖藍(lán)色區(qū)域，其中現(xiàn)貨價(jià)格低于實(shí)現(xiàn)價(jià)格。在 4160 個(gè)交易日中，這些事件占了 604 個(gè)，僅相當(dāng)于 13.9% 的交易日。實(shí)現(xiàn)價(jià)格的上級(jí)是實(shí)現(xiàn)的上限，為所有代幣總量（BTC）乘以最后一次交易時(shí)的價(jià)格戳。這個(gè)指標(biāo)提供了一個(gè)了解網(wǎng)絡(luò)中存儲(chǔ)的內(nèi)在價(jià)值的視角。觀察實(shí)現(xiàn)上限的 30 天倉位變化（Z-Score）可在統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)上查看 BTC 資產(chǎn)的相對(duì)月資本流入/流出。按照這一標(biāo)準(zhǔn)，BTC 目前正經(jīng)歷史上最大的資本外流事件。鎖定損失評(píng)估損失的規(guī)?？珊饬烤W(wǎng)絡(luò)參與者應(yīng)對(duì)不確定性和經(jīng)濟(jì)困境的反應(yīng)。凈實(shí)現(xiàn)利潤/虧損指標(biāo)反映了投資者在任何一天花費(fèi)的代幣所促成的凈資本流動(dòng)狀況。最近價(jià)格暴跌至 2 萬美元的區(qū)域，其間出現(xiàn)了歷史上以美元計(jì)價(jià)的最大每日實(shí)際損失。投資者在一天內(nèi)共鎖定了 -42.34 億美元的虧損，較 2021 中期創(chuàng)下的 34.57 億美元的紀(jì)錄增長了 22.5%。隨著比特幣市場逐漸成熟，以美元計(jì)價(jià)的潛在損失（或利潤）的規(guī)模自然會(huì)隨著網(wǎng)絡(luò)增長而擴(kuò)大。即使是在相對(duì)基礎(chǔ)上，這也不能減輕這 40 多億美元凈損失的嚴(yán)重性。衡量 BTC 單位的凈實(shí)現(xiàn)利潤/虧損，有效地規(guī)范了市場規(guī)模，目前記錄相當(dāng)于每天 -98566 BTC（0.52% 的流通供應(yīng)）的實(shí)現(xiàn)虧損。2011 年熊市和 2020 年 3 月，只有兩個(gè)交易日出現(xiàn)了較大的已實(shí)現(xiàn)虧損。兩個(gè)要點(diǎn)：BTC 的現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)低于實(shí)現(xiàn)價(jià)格，表明市場投資者的平均持有量低于預(yù)期；實(shí)際的支出行為導(dǎo)致了巨大的歷史性凈損失。如果你對(duì)幣圈有不懂的或者有把握不定的山寨幣，如果你也想要穿越牛熊，在熊市中看別人沉底，讓自己收益翻倍，擺脫牛熊束縛，那就關(guān)注公眾號(hào)；枯藤老樹新芽，回復(fù)1，加入裙聊，不收費(fèi)，了解點(diǎn)位行情，加入我們的交流討論更多幣圈的致富之路。歡迎私信，有問必回.接下來，通過相對(duì)于市場規(guī)模的資本流入和流出的常態(tài)化視圖，為量化 2022 年熊市的嚴(yán)重程度提供了進(jìn)一步的證據(jù)。評(píng)估每月平均虧損轉(zhuǎn)移量與利潤轉(zhuǎn)移量之間的比率。轉(zhuǎn)移量是指在任何給定的一天內(nèi)在鏈上移動(dòng)的代幣的量。2022 年 5 月由 Luna 引發(fā)的崩盤中，虧損率達(dá)到 2.3 倍。與利潤額相比，損失的交易量增加了 2.3 倍。這種單邊交易市場并不常見，處于困境的交易量比例如此之高，說明正在發(fā)生重大的投資者“投降”事件。總結(jié) 2021-22 年比特幣熊市，得出結(jié)論：價(jià)格已下降到最高價(jià)的 -73.3%，與之前熊市低點(diǎn)上限一致；持續(xù)時(shí)間在 227 到 435 天之間，這取決于熊市的開始時(shí)間；根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，市場已實(shí)現(xiàn)的上限出現(xiàn)了歷史上最大的月度下降；虧損與盈利的轉(zhuǎn)讓量之比已達(dá)到歷史最高水平，意味著投資者群體極度痛苦。可以判斷出 2021-22 年的比特幣熊市，無論是從其嚴(yán)重程度、深度還是投資者實(shí)現(xiàn)的資本外流和損失的規(guī)模來看，都是歷史上最嚴(yán)重的熊市之一。以太坊狀態(tài)第二大數(shù)字資產(chǎn)以太坊的價(jià)格也并非毫發(fā)無損，其價(jià)格也跌破了 2018 年周期的 1.4 萬美元。隨著兩個(gè)主要數(shù)字資產(chǎn)的交易低于周期最高價(jià)。與比特幣一樣，所有在 2021-22 年購買以太坊的投資者目前都持有未實(shí)現(xiàn)的損失。這種下行趨勢很大一部分是由 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中的大規(guī)模去杠桿驅(qū)動(dòng)的。通過比較以太坊市值與比特幣的變化率，可以比較兩種主要資產(chǎn)的相對(duì)表現(xiàn)和主導(dǎo)地位。比特幣主導(dǎo)（高價(jià)值）表明比特幣占主導(dǎo)地位，上升趨勢表明普遍的資本循環(huán)對(duì)比特幣有利；以太坊主導(dǎo)（低價(jià)值）表明以太坊占主導(dǎo)地位，下降趨勢表明總體的資本循環(huán)有利于以太坊，這通常伴隨著數(shù)字資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)曲線上的進(jìn)一步表現(xiàn)。自 2021 年 11 月最高價(jià)出現(xiàn)以來，以太坊的主導(dǎo)地位顯著下降，并已接近轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在歷史上，比特幣長期表現(xiàn)優(yōu)異的時(shí)期都在拐點(diǎn)之前。這凸顯出市場總體風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒的總體狀況，以太坊表現(xiàn)不佳，比特幣往往趨同。下圖是以太坊每區(qū)塊鏈字節(jié)捕獲的值的指標(biāo)。從理論上講，作為領(lǐng)先的智能合約平臺(tái)的以太坊每字節(jié)數(shù)據(jù)所捕獲的價(jià)值，應(yīng)該隨著網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的改善而增加（反之亦然）。以太坊目前每 Byte 存儲(chǔ) 0.3 美元。這只比 0.15 美元/Byte的下限高了 2 倍，這個(gè)下限在歷史上曾與后期熊市和市場低點(diǎn)相吻合。表明如果歷史重演，進(jìn)一步下跌 50% 是有可能的。ETH 的交易價(jià)格也遠(yuǎn)低于 200 日移動(dòng)均線，梅耶倍數(shù)觸及 0.37。這意味著在最近的低點(diǎn)，ETH 的交易價(jià)格比 200 DMA（平行線差指標(biāo)）低 63%。只有 1.4% 的交易日出現(xiàn)了較大的下行偏差。梅耶倍數(shù)區(qū)間為 0.6，表示下行偏離水平，ETH 所有交易日中約有 10% 低于該水平。2018 年的熊市中，ETH 在最糟糕的價(jià)格走勢中低于該區(qū)間 187 天。在目前的市場上， ETH 自 6 月初以來一直低于這一區(qū)間，目前已低于該區(qū)間 29 天。以太坊 MVRV 比率現(xiàn)在達(dá)到遠(yuǎn)低于均衡的負(fù)偏差，目前表明市場持有總計(jì) -33% 的未實(shí)現(xiàn)損失。因?yàn)橥顿Y者將資本拉高到風(fēng)險(xiǎn)曲線上，導(dǎo)致 ETH 交易周期更長，且低于投資者成本基礎(chǔ)。MVRV 的當(dāng)前周期低點(diǎn)為 0.6，歷史上只有 277 天的記錄值較低，相當(dāng)于交易歷史的 11%。相比之下，每筆質(zhì)押 ETH 的平均價(jià)格為 240 萬美元，是當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格的兩倍多。ETH 2.0 質(zhì)押者的總未實(shí)現(xiàn)損失為 55%，與 ETH 投資者的平均表現(xiàn)相比，該損失為 22%。通過以太坊已實(shí)現(xiàn)上限的月度變化，再次表明凈資本從網(wǎng)絡(luò)流出。可以看到最近的下跌價(jià)格走勢被兩個(gè)資本“投降”事件打斷：2021 年 12 月：去杠桿事件中 54 億美元的期貨未平倉合約在清算中關(guān)閉，因?yàn)樾鹿诓《咀凅w和最初的美聯(lián)儲(chǔ)債券縮減導(dǎo)致約 116 億美元的資本從以太坊流出；2022 年 5 月至 6 月：Luna 崩盤和隨后的二級(jí)去杠桿效應(yīng)在整個(gè)數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)中引發(fā)了漣漪，導(dǎo)致 ETH 的資本流出約 160 億美元。2022 年 5 月至 6 月是 ETH 資產(chǎn)歷史上最大的月度流出量。以太坊交易盈利能力顯示當(dāng)天所有交易實(shí)現(xiàn)的平均利潤（正，綠色）或虧損（負(fù)，紅色）。在熊市中，已實(shí)現(xiàn)虧損的主導(dǎo)地位可被視為伴隨價(jià)格下跌。在當(dāng)前市場中，平均每個(gè) ETH 交易者在他們使用的代幣上實(shí)現(xiàn)了 -16.4% 的損失。如此糟糕的交易盈利能力上一次出現(xiàn)在 2018 年熊市最深處，當(dāng)時(shí) ETH 的交易價(jià)格為 84 美元?？偨Y(jié) 2021-22 年以太坊熊市，得出結(jié)論：ETH 從其最高價(jià)的峰值下跌了 -79.5%，使此次拋售處于之前熊市底部的上限范圍內(nèi)；BTC 的主導(dǎo)地位正在主導(dǎo)資本流動(dòng)，表明 ETH 在接下來的幾個(gè)月里進(jìn)一步表現(xiàn)不佳；以太坊每 Byte 捕獲的價(jià)值表明資本效率正在惡化；過去 6 個(gè)月發(fā)生了以太坊歷史上最大的兩次資本破壞事件，共計(jì) 276 億美元的實(shí)現(xiàn)市值（Realized Cap）凈流出；ETH 和 ETH 2.0 的 MVRV 均出現(xiàn)大幅下降，表明 ETH 的平均持有人持有大量未實(shí)現(xiàn)虧損；以太坊的交易盈利能力繼續(xù)下降到 2019 年 1 月的水平，投資者在每筆交易中實(shí)現(xiàn)的平均損失為 -16%。如果你對(duì)幣圈有不懂的或者有把握不定的山寨幣，如果你也想要穿越牛熊，在熊市中看別人沉底，讓自己收益翻倍，擺脫牛熊束縛，那就關(guān)注公眾號(hào)；枯藤老樹新芽，回復(fù)1，加入裙聊，不收費(fèi)，了解點(diǎn)位行情，加入我們的交流討論更多幣圈的致富之路。歡迎私信，有問必回. 發(fā)布于 2022-06-27 17:13幣圈[超話]數(shù)字貨幣區(qū)塊鏈(Blockchain)?贊同??添加評(píng)論?分享?喜歡?收藏?申請(qǐng)

一場歷史級(jí)別的熊市 這個(gè)特殊熊市對(duì)比特幣和以太坊的打擊非常大|熊市_新浪財(cái)經(jīng)_新浪網(wǎng)

一場歷史級(jí)別的熊市 這個(gè)特殊熊市對(duì)比特幣和以太坊的打擊非常大|熊市_新浪財(cái)經(jīng)_新浪網(wǎng)

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一場歷史級(jí)別的熊市 這個(gè)特殊熊市對(duì)比特幣和以太坊的打擊非常大

一場歷史級(jí)別的熊市 這個(gè)特殊熊市對(duì)比特幣和以太坊的打擊非常大

2022年07月05日 10:36

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　　原標(biāo)題：一場歷史級(jí)別的熊市，這個(gè)特殊熊市對(duì)比特幣和以太坊的打擊非常大

　　2022年對(duì)比特幣和以太坊來說是艱難的一年，它們的估值受到了嚴(yán)重的打擊。由于持續(xù)時(shí)間長，資本破壞規(guī)模大，我們可以合理地認(rèn)為2022年是數(shù)字資產(chǎn)歷史上破壞最大的熊市。

　　迄今為止，對(duì)幾乎所有資產(chǎn)價(jià)格來說，2022年都是充滿歷史挑戰(zhàn)的一年，股票、債券和數(shù)字資產(chǎn)都在不斷緊縮的貨幣條件下掙扎。宏觀經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹和流動(dòng)性收緊，給過度杠桿化的加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)帶來了極大的壓力。最近的痛苦主要來自于高杠桿的資金，再加上鏈上和鏈下的抵押品到期后的再抵押。

　　在這種情況下，比特幣和以太坊的交易價(jià)格都已經(jīng)跌破其上一周期的歷史高點(diǎn)，歷史上頭一次發(fā)生。隨后讓市場的很大一部分陷入未實(shí)現(xiàn)的損失，所有2021-22年的投資者現(xiàn)在都處于浮虧狀態(tài)。隨著這種財(cái)務(wù)上的痛苦，越來越多的投資者正在清算他們的倉位，實(shí)現(xiàn)損失達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄級(jí)別。

　　在這篇文章中，我們將調(diào)查比特幣和以太幣可觀察到的資本破壞的程度和統(tǒng)計(jì)規(guī)模。這樣做的目的是確定最近的拋售事件有多慘烈，我們還與以前的周期進(jìn)行了比較，衡量此次拋售所造成的傷害。

　　比特幣：回撤和持續(xù)時(shí)間

　　首先，我們與2015年、2018年和2019年的熊市周期相比較，評(píng)估目前比特幣下跌的規(guī)模和持續(xù)時(shí)間。2018年和2019年的熊市周期。我們還將考慮2021-22年熊市的兩個(gè)定義，一個(gè)是從2021年4月14日的前高開始，另一個(gè)是2021年11月8日的前高。正如我們在 之前文章中所探討的那樣，許多信號(hào)指出2021年作為熊市開端最合適，因?yàn)?021年5月的拋售似乎是熊市情緒的真正起源，因?yàn)楹艽笠徊糠诌吘壻I家和賣家被沖出市場。

　　從歷史上看，熊市的低點(diǎn)是隨著BTC從歷史前高的-75%到-84%的回撤而確立的，在2019-20年持續(xù)了260天，在2015年持續(xù)了410天。

　　目前的跌幅達(dá)到了-73.3%，低于2021年11月的歷史前高，持續(xù)時(shí)間在227天到435天之間，這個(gè)熊市現(xiàn)在完全在歷史的規(guī)范和規(guī)模之內(nèi)。

　　梅耶倍數(shù)是技術(shù)分析中最廣泛使用的一個(gè)指標(biāo)的衍生物；200天簡單移動(dòng)平均線。200天移動(dòng)平均線通常被用來表示技術(shù)性牛市/熊市之間的分割點(diǎn)。

　　當(dāng)價(jià)格低于200DMA時(shí)，通常被認(rèn)為是熊市。當(dāng)價(jià)格高于200DMA時(shí)，通常被認(rèn)為是牛市。

　　多年來，比特幣的宏觀價(jià)格走勢傾向于遵守這一框架。如果我們把200d MA作為一個(gè)長期平均值，梅耶倍數(shù)（MM）記錄了價(jià)格的上下偏差，分別表示超買或超賣的情況。

　　2021-22周期記錄的梅耶倍數(shù)（0.487）比前一個(gè)周期的低點(diǎn)（0.511）更低，這在歷史上首次出現(xiàn)。在4160個(gè)交易日中，只有84個(gè)交易日（2%）的收盤梅耶倍數(shù)值低于0.5。下圖用綠色顯示了與MM值0.5相對(duì)應(yīng)的價(jià)格帶，以及在歷史上有多少天是在其以下的。

　　比特幣基本價(jià)值的變化

　　利用鏈上分析，我們可以根據(jù)實(shí)際持幣和消費(fèi)模式來評(píng)估比特幣基本估值模型的變化。尤其是，通過實(shí)現(xiàn)價(jià)格評(píng)估的每枚比特幣的總成本基礎(chǔ)的變化，可以用來衡量投資者的極端資本外流和實(shí)現(xiàn)損失。

　　隨著投資者花費(fèi)以更便宜的價(jià)格積累的比特幣，重估其價(jià)值，實(shí)現(xiàn)價(jià)格將上升，這是典型的牛市和獲利的情況。隨著投資者賣掉在高價(jià)位積累的比特幣，實(shí)現(xiàn)的價(jià)格會(huì)下降，因?yàn)樗麄儗?shí)現(xiàn)了損失，反映了資本凈流出。這是典型的熊市和市場投降現(xiàn)象。

　　現(xiàn)貨價(jià)格低于實(shí)現(xiàn)價(jià)格交易并不常見，在過去六年中只出現(xiàn)過三次。最近的兩次事件是2020年3月的新冠疫情危機(jī)，以及2018年11月的投降事件，這兩次事件都為該熊市周期錘煉了底部。

　　現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)低于實(shí)現(xiàn)價(jià)格11.3%，這意味著一般的市場參與者的頭寸已經(jīng)處于浮虧狀態(tài)。

　　我們接下來可以得出MVRV比率，這是一個(gè)震蕩器，比較了市場價(jià)值和實(shí)現(xiàn)價(jià)值。我們能夠直觀地看到偏離這一平均值的巨大偏差。

　　下圖顯示了現(xiàn)貨價(jià)格低于實(shí)現(xiàn)價(jià)格的藍(lán)色區(qū)域。在比特幣4160個(gè)交易日中只有604個(gè)是位于藍(lán)色區(qū)域，僅相當(dāng)于13.9%的交易日。

　　實(shí)現(xiàn)價(jià)格的分母是實(shí)現(xiàn)上限，計(jì)算方法是所有比特幣的數(shù)量（BTC）的總和乘以最后一次交易時(shí)的價(jià)格。這個(gè)指標(biāo)為我們展示了網(wǎng)絡(luò)內(nèi)存儲(chǔ)內(nèi)在價(jià)值。

　　利用實(shí)現(xiàn)上限的30天頭寸變化（Z-Score），我們能夠在統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)上查看每月流入/流出比特幣資產(chǎn)的相對(duì)資金情況。根據(jù)這一衡量標(biāo)準(zhǔn)，比特幣目前正在經(jīng)歷歷史上最大的資金外流事件，平均值達(dá)到了-2.73個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差（SD）。這比之前歷史上最大的兩次類似事件還要大一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差（2018 年熊市結(jié)束時(shí)以及2020年3月的拋售）。

　　鎖定損失

　　接下來，我們評(píng)估這些損失的規(guī)模，以衡量網(wǎng)絡(luò)參與者是如何應(yīng)對(duì)多年來的不確定性和財(cái)務(wù)逆境的。

　　凈變現(xiàn)利潤/損失指標(biāo)反映了投資者在任何一天賣出他們的比特幣所產(chǎn)生的凈資本流動(dòng)機(jī)制。隨著比特幣價(jià)格暴跌至2萬美元區(qū)域時(shí)，出現(xiàn)了歷史上最大的每日美元計(jì)價(jià)的實(shí)現(xiàn)損失。投資者在一天內(nèi)共同鎖定了42.34億美元的損失，比2021年中期創(chuàng)下的34.57億美元的前紀(jì)錄增加了22.5%。

　　隨著比特幣市場的逐漸成熟，潛在的以美元計(jì)價(jià)的損失（或利潤）的規(guī)模自然會(huì)隨著網(wǎng)絡(luò)的增長而擴(kuò)大。然而，即使在相對(duì)的基礎(chǔ)上，這也不能減弱這40多億美元凈損失的嚴(yán)重性。

　　以比特幣為單位衡量凈實(shí)現(xiàn)的利潤/損失，這有效地規(guī)范了市場規(guī)模，目前的回撤記錄了相當(dāng)于每天-98，566 BTC的實(shí)現(xiàn)損失（流通供應(yīng)的0.52%）。歷史上只有兩個(gè)交易日的實(shí)現(xiàn)損失大于現(xiàn)在，即：2011年的熊市和2020年3月。

　　我們現(xiàn)在已經(jīng)確定了兩個(gè)概念：

　　比特幣的現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)際價(jià)格，這表明市場上的普通投資者的持倉都處于浮虧狀態(tài)。實(shí)際的賣出行為已經(jīng)催生了非同尋常和歷史上重大的凈損失。

　　基于此，我們可以在實(shí)際支出和實(shí)現(xiàn)的上限之間取一個(gè)比率。這個(gè)比率有效地捕捉了相對(duì)于市場規(guī)模的資本流入和流出。

　　目前的數(shù)值表明與平均值的負(fù)偏差為-0.93個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。歷史上只有 150 天以更低的價(jià)格收盤（占比特幣所有交易日的3.86%）。這為我們量化2022年的熊市的嚴(yán)重程度提供了進(jìn)一步的證據(jù)。

　　最后，每月平均的虧損轉(zhuǎn)移量與盈利轉(zhuǎn)移量之間的比率。轉(zhuǎn)移量是指任何一天在鏈上移動(dòng)的比特幣數(shù)量。

　　在2022年5月 LUNA導(dǎo)致的崩潰 中，虧損量與盈利量的比率達(dá)到了2.3倍。這表明，與盈利的交易量相比，損失的交易量多了2.3倍。從歷史上看，這樣的單邊交易市場并不常見，而且在困境中的交易量比例如此之高，這說明正在發(fā)生重大的投資者投降事件。

　　總結(jié)（到目前為止）2021-22年的比特幣熊市，我們得出了以下的統(tǒng)計(jì)和觀察：

　　價(jià)格已經(jīng)跌至歷史前高的73.3%，這與以往熊市低點(diǎn)的上限相吻合。從頂部到底部的持續(xù)時(shí)間在227天到435天之間，取決于熊市開始的位置。低于200日均線的偏差非常大，只有2%的交易日比現(xiàn)在表現(xiàn)得更糟糕。在統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)上，市場已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了歷史上最大的月度跌幅。這得到了賣出行為的支持，這種行為鎖定了荒謬得相對(duì)損失，這些損失是如此之大，以至于只有 3.5% 的歷史交易日出現(xiàn)過更大的資本外流。虧損與盈利的轉(zhuǎn)移量之間的比率已達(dá)到歷史最高水平，是深受困擾的投資者的代名詞。

我們現(xiàn)在可以斷言，2021-22年的比特幣熊市是歷史上破壞最大的熊市之一，無論是從嚴(yán)重程度、深度、資本外流和投資者損失的規(guī)模來看，都是如此。

　　以太坊的狀況

　　第二大數(shù)字資產(chǎn)以太幣（ETH）的價(jià)格很難不受到影響，也回調(diào)到2018年周期最高價(jià)1400美元以下。由于兩種主要數(shù)字資產(chǎn)的交易均低于前一周期得歷史最高值，我們可以迅速消除任何關(guān)于前高 “堅(jiān)不可摧 ”支撐的陳詞濫調(diào)。

　　和比特幣一樣，所有在2021-22年購買以太坊的投資者，目前都持有未實(shí)現(xiàn)的損失。正如我們在最近的研究文章中所討論的，這種下跌的很大一部分是由DeFi生態(tài)系統(tǒng)的大規(guī)模去杠桿化推動(dòng)的。

　　通過比較以太坊市值與比特幣市值的變化率，我們可以比較兩種主要資產(chǎn)的相對(duì)表現(xiàn)和主導(dǎo)地位。

　　比特幣占比（高值） 表明BTC占主導(dǎo)地位，上升趨勢表明資本普遍轉(zhuǎn)向BTC。以太坊占比（低值）表明ETH的主導(dǎo)地位，下降趨勢表明資本普遍轉(zhuǎn)向ETH，這往往伴隨著數(shù)字資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)曲線后期，行業(yè)有更好的表現(xiàn)。

　　自2021年11月的歷史高點(diǎn)以來，以太坊的主導(dǎo)地位一直在顯著下降，并且已經(jīng)接近了歷史上在比特幣在長期表現(xiàn)優(yōu)異之前出現(xiàn)前的拐點(diǎn)。這突出了市場普遍風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒的總體狀態(tài)，ETH表現(xiàn)低于BTC，而兩者都傾向于表現(xiàn)低于美元。

　　一個(gè)有趣的指標(biāo)是由Permabull Nino首次提出的，它描述了以太坊每一個(gè)區(qū)塊鏈字節(jié)所捕獲的價(jià)值。作為頭部智能合約平臺(tái)，并托管著一個(gè)充滿活力的應(yīng)用程序生態(tài)系統(tǒng)，由此可見，理論上每字節(jié)存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)捕獲的價(jià)值應(yīng)該隨著網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的改善而增加（反之亦然）。

　　以太坊目前每字節(jié)的存儲(chǔ)量為0.30美元。這只比0.15美元/字節(jié)的下限高了2倍，而歷史上的下限恰好是熊市后期，以及市場低點(diǎn)。不幸的是，這確實(shí)表明，如果歷史重演，以太坊得價(jià)格可能會(huì)有進(jìn)一步的下跌50%。然而，這假設(shè)以太坊網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值獲取沒有根本性的改善。DeFi、NFT和許多現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施在2018年并不存在。

　　ETH的交易價(jià)格也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于200日移動(dòng)平均線，梅耶倍數(shù)達(dá)到0.37。這表明，在最近的低點(diǎn)，以太坊的交易價(jià)格比200天移動(dòng)平均線低了63%。歷史上只有1.4%的交易日出現(xiàn)過較大的下行偏差。

　　歷史上只有大約10%的交易日中，梅耶倍數(shù)低于0.6。在2018年的熊市中，ETH在價(jià)格走勢最差的時(shí)候，有187天低于這個(gè)區(qū)間。在目前的市場上，ETH自6月初以來一直在這個(gè)區(qū)間以下交易，現(xiàn)在已經(jīng)在這個(gè)區(qū)間以下已經(jīng)持續(xù)了29天。

　　我們現(xiàn)在可以實(shí)施一個(gè)類似于我們用于比特幣的框架，來評(píng)估以太坊的變現(xiàn)上限，從而比較比特幣和以太坊熊市的規(guī)模。以太坊MVRV比率現(xiàn)在達(dá)到了遠(yuǎn)低于平衡的負(fù)偏差，標(biāo)志著市場持有的未實(shí)現(xiàn)損失總額為-33%。

　　以太坊價(jià)格在總交易天數(shù)中，有37.5%的時(shí)間是低于實(shí)現(xiàn)價(jià)格，與比特幣的13.9%形成了鮮明的對(duì)比。這可能反映了BTC在熊市期間的歷史表現(xiàn)更好，因?yàn)橥顿Y者將資本撤出，拉高了風(fēng)險(xiǎn)曲線，導(dǎo)致以太坊在投資者成本基礎(chǔ)下交易的時(shí)間更長。

　　目前MVRV的周期低點(diǎn)是0.60，歷史上只有 277 天的值比這要低，相當(dāng)于11%的交易歷史。

　　ETH 2.0質(zhì)押的MVRV比率也可以根據(jù)質(zhì)押時(shí)的價(jià)格來計(jì)算。相對(duì)而言，每筆質(zhì)押的以太坊的平均價(jià)格為2400美元，是目前現(xiàn)貨價(jià)格的兩倍多。這造成ETH2.0的質(zhì)押者的未實(shí)現(xiàn)虧損總額為-55%，與普通以太坊投資者相比，它們的投資業(yè)績差了-22%。

　　我們可以通過探索以太坊已實(shí)現(xiàn)市值的每月變化來結(jié)束這篇研究。再次證明了網(wǎng)絡(luò)的凈資本流出。在這里我們可以看到，最近的下行價(jià)格走勢被兩個(gè)投降事件所打斷：

　　2021年12月--市場范圍內(nèi)的去杠桿化事件，在對(duì)Omicron變體和美聯(lián)儲(chǔ)縮表的擔(dān)憂中，54億美元的期貨未平倉合約被平倉清算，導(dǎo)致約116億美元的資本從以太坊流出。2022年5月至6月--Luna崩潰和隨后來自二階效應(yīng)的去杠桿化 引起了整個(gè)數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的漣漪，催生了大約160億美元的資本從以太坊流出。

　　后者代表了從均值的-2.67個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的移動(dòng)，顯然是ETH資產(chǎn)歷史上最大的月度流出。

　　以太坊交易盈利能力顯示當(dāng)天所有交易實(shí)現(xiàn)的平均利潤（正值，綠色）或損失（負(fù)值，紅色）。

　　在熊市中，伴隨著下行價(jià)格走勢，已實(shí)現(xiàn)虧損占了主導(dǎo)地位。在目前的市場上，平均每位交易商在他們賣出的以太坊上實(shí)現(xiàn)了-16.4%的損失。這種糟糕的交易盈利能力上一次出現(xiàn)在2018年熊市的深處，當(dāng)時(shí)以太坊的交易價(jià)格是84美元。

　　為了總結(jié)2021-22年的以太坊熊市，我們有以下統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：

　　以太坊從其歷史最高的峰值回撤的幅度為 -79.5%，將此次拋售置于之前熊市底部的上限內(nèi)。比特幣的主導(dǎo)地位控制著資本流動(dòng)的方向，從歷史上看，這預(yù)示著以太坊在接下來的幾個(gè)月中會(huì)繼續(xù)表現(xiàn)不佳。每字節(jié)捕獲的以太坊價(jià)值表明資本效率正在惡化，并存在可能會(huì)進(jìn)一步下降 50% 的可能。更早的恢復(fù)將表明以太坊網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值捕獲機(jī)制得到改善。在過去的6個(gè)月里，發(fā)生了以太坊歷史上最大的兩次有統(tǒng)計(jì)的資本破壞事件，合計(jì)276億美元的實(shí)現(xiàn)市值發(fā)生了凈流出。ETH和ETH 2.0的MVRV都出現(xiàn)了大幅縮水，表明ETH的平均持有者正持有大量未實(shí)現(xiàn)的損失。以太坊交易盈利能力繼續(xù)徘徊在2019年1月的最后水平，投資者在每筆交易中實(shí)現(xiàn)的平均損失為-16%。

　　總結(jié)和結(jié)論

　　2022年對(duì)數(shù)字資產(chǎn)來說是艱難的一年。這個(gè)特殊的熊市對(duì)比特幣和以太坊的打擊非常大。許多鏈上和市場的表現(xiàn)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到了歷史上和統(tǒng)計(jì)學(xué)上的顯著低點(diǎn)。

　　在這篇文章中，我們對(duì)許多指標(biāo)進(jìn)行了規(guī)范化處理，以應(yīng)對(duì)市場規(guī)模的擴(kuò)大和成熟的資本流動(dòng)。即使在這種相對(duì)和統(tǒng)計(jì)框架下，我們也可以在很大程度上確認(rèn)2022年熊市的嚴(yán)重性。

　　上述各種研究突顯了投資者損失的大小和資本破壞的規(guī)模，以及過去幾個(gè)月發(fā)生的可觀察到的投降性拋售事件。鑒于當(dāng)前熊市的廣泛持續(xù)時(shí)間和規(guī)模，我們可以合理地認(rèn)為2022年是數(shù)字資產(chǎn)歷史上破壞性最大的熊市。

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責(zé)任編輯：張靖笛

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熊市 歷史 比特幣 以太坊 資產(chǎn)

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熊市的挑戰(zhàn)，比特幣（BTC）、以太坊（ETH）的鏈上分析！ - 知乎

熊市的挑戰(zhàn)，比特幣（BTC）、以太坊（ETH）的鏈上分析！ - 知乎切換模式寫文章登錄/注冊熊市的挑戰(zhàn)，比特幣（BTC）、以太坊（ETH）的鏈上分析！幣圈-歲月充滿挑戰(zhàn)的熊市2022 年上半年數(shù)字資產(chǎn)市場的表現(xiàn)對(duì)投資者來說極具挑戰(zhàn)性，BTC 價(jià)格從歷史最高點(diǎn)下跌 75%，ETH 下跌超過 80%。尤其是 6 月，這兩種資產(chǎn)都是有記錄以來最糟糕的月份之一：比特幣在 6 月下跌 -37.9%，這是自 2011 年以來最差的月度表現(xiàn)，當(dāng)時(shí) BTC 價(jià)格低于 10 美元。以太坊在 6 月份下跌 -45.4%，這是歷史上表現(xiàn)第二差的月份，僅次于 2018 年熊市開始時(shí)的 3 月份。在 2022 年期間，數(shù)字資產(chǎn)市場出現(xiàn)了向避險(xiǎn)情緒的宏觀轉(zhuǎn)變。與之前的熊市周期一樣，這通常反映在比特幣的主導(dǎo)地位不斷增長，因?yàn)橥顿Y者將資金拉向風(fēng)險(xiǎn)曲線的大盤端。下圖顯示了比特幣和以太坊市值之間的相對(duì)主導(dǎo)地位，自 2021 年 12 月上旬以來，資本一直在向 BTC 傾斜。這一趨勢在結(jié)構(gòu)上也與 2018 年初的熊市相似，隨后是近三年的比特幣相對(duì)強(qiáng)勢。導(dǎo)致 ETH 相對(duì)疲軟的一大驅(qū)動(dòng)力是 DeFi 領(lǐng)域發(fā)生的巨大去杠桿化。在許多方面，這是對(duì)過去兩年鏈上杠桿和單產(chǎn)農(nóng)業(yè)市場爆炸性增長的熊市反應(yīng)相同且相反。俗稱“DeFi Summer”的活動(dòng)始于 2020 年 10 月，當(dāng)時(shí) Compound 啟動(dòng)了他們的代幣農(nóng)業(yè)計(jì)劃，該計(jì)劃向協(xié)議用戶發(fā)行了 COMP 代幣。這在 DeFi 領(lǐng)域引發(fā)了“單產(chǎn)農(nóng)業(yè)”的趨勢，并出現(xiàn)在許多第 1 層區(qū)塊鏈和 DeFi 協(xié)議中。自 DeFi 夏季以來，DeFi 中的鎖定總價(jià)值 (TVL) 呈爆炸式增長，在 2 年內(nèi)增長了 23.6 倍，從僅 $10.7B 擴(kuò)大到超過 $253B。然而，在過去的 7 個(gè)月中，該 TVL 的絕大多數(shù)已經(jīng)去杠桿化和解除，下降了驚人的 71.5%，價(jià)值下降了 181B 美元。TVL 下降是代幣估值下降和總杠桿減少（包括全權(quán)委托和清算）的函數(shù)。兩者都打壓了 ETH 價(jià)格，因?yàn)樗峭顿Y者流動(dòng)性更強(qiáng)的退出途徑之一。在去杠桿過程中，許多投資者尋求穩(wěn)定幣的安全性，穩(wěn)定幣已迅速成為中心化交易所和去中心化金融的首選報(bào)價(jià)資產(chǎn)。雖然 ETH 的市值是波動(dòng)的，但適當(dāng)?shù)盅旱姆€(wěn)定幣通常不會(huì)，因此只會(huì)在凈贖回法幣（或原始抵押品）期間下降。在過去 2 年中，前 4 種穩(wěn)定幣（USDT、USDC、BUSD 和 DAI）的總市值通常在以太坊市值的 50% 左右達(dá)到峰值。然而，隨著如此多的價(jià)值從不穩(wěn)定的加密資產(chǎn)流出，流向穩(wěn)定幣，這些穩(wěn)定幣的總價(jià)值現(xiàn)在已經(jīng)翻轉(zhuǎn)了以太坊。這是歷史上第一次發(fā)生這樣的事件，它表明穩(wěn)定幣已經(jīng)變得多么占主導(dǎo)地位，以及 2022 年向穩(wěn)定轉(zhuǎn)變的嚴(yán)重程度。穩(wěn)定幣領(lǐng)域本身也發(fā)生了重大變化，尤其是在 2022 年 5 月中旬臭名昭著的 LUNA 和 UST 崩盤之后?？偟那?4 名穩(wěn)定幣現(xiàn)在的市值為 $146B，其中 USDT、USDC 和 BUSD 在市值的所有加密資產(chǎn)中分別占據(jù)第 3、4 和 6 位。自 5 月 11 日以來，隨著大規(guī)模贖回的發(fā)生，Tether (USDT)的流通供應(yīng)量下降了令人難以置信的 - 172.4 億美元（$83B ATH 的 20%）。同期美元硬幣 (USDC)供應(yīng)量增加了 $7.3B。這可能表明市場偏好正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，投資者越來越多地從 USDT 轉(zhuǎn)向 USDC。Binance USD (BUSD)供應(yīng)量也增加了 0.7B 美元，盡管與 USDC 的幅度不完全相同。BUSD 在穩(wěn)定幣領(lǐng)域的主導(dǎo)地位在過去 2 年中出現(xiàn)了最激進(jìn)的增長，如下一節(jié)所示。由于投資者在 MakerDAO 平臺(tái)上結(jié)清貸款（或被清算）， DAI供應(yīng)量減少了 1.6B 美元，主要是由于 DeFi 領(lǐng)域發(fā)生的去杠桿事件。這些供應(yīng)變化的結(jié)果是前 4 名穩(wěn)定幣之間的主導(dǎo)地位發(fā)生了顯著變化。兩年前，Tether 占據(jù)了所有穩(wěn)定幣供應(yīng)量的 88.3%，并繼續(xù)保持著業(yè)內(nèi)最高的交易量。然而，Tether 供應(yīng)主導(dǎo)地位此后一直處于持續(xù)的宏觀下降趨勢，僅占當(dāng)今前 4 大穩(wěn)定幣供應(yīng)的 45.2%。競爭正在加劇，市場偏好似乎正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。USDC的主導(dǎo)地位增加了 4.3 倍，占據(jù)了 38.1% 的市場份額。BUSD的主導(dǎo)地位增長最為迅猛，其市場份額增加了 7.5 倍，達(dá)到 12% 的供應(yīng)量。DAI的主導(dǎo)地位增加了 3.9 倍，現(xiàn)在占前 4 名穩(wěn)定幣的 4.7%。比特幣熊市正如引言中所指出的，2022 年是充滿挑戰(zhàn)的一年，即使是市場領(lǐng)導(dǎo)者比特幣也沒有毫發(fā)無損。BTC 價(jià)格現(xiàn)已從 6.83 萬美元的 ATH 下跌 74%，在 6 月 18 日達(dá)到 1.76 萬美元的相對(duì)低點(diǎn)。到目前為止，從縮編的角度來看，2022 年的熊市仍然是歷史上最不嚴(yán)重的一次，盡管影響的規(guī)模和幅度可以說是迄今為止最大的。隨著時(shí)間的推移，比特幣熊市在每個(gè)周期的跌幅都略有下降，從 2011 年的 -93% 到 2015 年和 2018 年的 -84%，再到 2020 年 3 月的 -75%。兩個(gè)經(jīng)典的鏈上指標(biāo)，以及一些最廣為人知的指標(biāo)是已實(shí)現(xiàn)價(jià)格，及其衍生品 MVRV 比率。已實(shí)現(xiàn)價(jià)格是比特幣供應(yīng)的平均價(jià)格，以每枚硬幣最后一次在鏈上交易的那一天計(jì)算。這通常被認(rèn)為是市場的“鏈上成本基礎(chǔ)”。MVRV 比率是市場價(jià)值（MV，現(xiàn)貨價(jià)格）與已實(shí)現(xiàn)價(jià)值（RV，已實(shí)現(xiàn)價(jià)格）之間的比率，允許可視化比特幣市場周期和盈利能力。所有歷史上的比特幣空頭都看到價(jià)格低于實(shí)際價(jià)格平均 180 天（不包括 2020 年 3 月，僅持續(xù)了 7 天）。當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格低于已實(shí)現(xiàn)價(jià)格時(shí)，MVRV 比率將低于 1。這表明普通比特幣投資者持有的硬幣低于其鏈上成本基礎(chǔ)，因此承受未實(shí)現(xiàn)損失。我們還可以根據(jù)投資者持有代幣的時(shí)間來剖析市場，并計(jì)算三個(gè)群組的 MVRV：如上所述的總市場（橙色）持有代幣少于 155 天的短期持有者（粉紅色） ，在統(tǒng)計(jì)上最有可能在面對(duì)市場波動(dòng)時(shí)做出反應(yīng)并花費(fèi)代幣。持有代幣超過 155 天的長期持有者（藍(lán)色） ，并且在統(tǒng)計(jì)上最不可能花費(fèi)他們的代幣。這個(gè)群體通常被認(rèn)為是對(duì)價(jià)格不敏感的比特幣持有者的代名詞。平均而言，所有三個(gè)比特幣群組目前持有的硬幣低于其成本基礎(chǔ)，所有 MVRV 比率均低于 1。先前所有三個(gè)隊(duì)列都在水下的情況顯示在下面的紅色區(qū)域中，可以看出此類事件通常與熊市的低點(diǎn)相關(guān)。由于如此多的比特幣投資者不知所措，市場正在接近一種“最大的財(cái)務(wù)痛苦我們還可以通過 NUPL 指標(biāo)（以市值的比例表示）來量化凈未實(shí)現(xiàn)損失的大小。從 2021-22 周期可以得出兩個(gè)關(guān)鍵見解：在 4 月和 11 月的市場峰值之間可以看到宏觀看跌背離（以藍(lán)色顯示）。這是由于投資者在 2021 年 8 月至 11 月的反彈期間花費(fèi)了他們的代幣，從而提高了總成本基礎(chǔ)，因此系統(tǒng)中持有的未實(shí)現(xiàn)利潤較?。丛S多投資者在上漲過程中獲利了結(jié)）。比特幣網(wǎng)絡(luò)中持有的未實(shí)現(xiàn)損失目前相當(dāng)于當(dāng)前市值的 16%。這與歷史熊市的幅度相似，但略低于 2015 年和 2018 年的低點(diǎn)。隨著比特幣市場規(guī)模的擴(kuò)大，以美元計(jì)價(jià)的潛在損益規(guī)模有望增加。在 2021-22 周期的過程中，發(fā)生了六次重大的“投降”事件，投資者在這些事件中實(shí)現(xiàn)了歷史上巨大的鏈上損失。請(qǐng)注意，當(dāng)投資者以更高的價(jià)格購買硬幣時(shí)，會(huì)發(fā)生已實(shí)現(xiàn)的損失，以較低的價(jià)格花費(fèi)它們，鎖定損失。然后通過從每天的已實(shí)現(xiàn)利潤中減去已實(shí)現(xiàn)損失來計(jì)算凈已實(shí)現(xiàn)利潤/損失。2021 年 5 月至 7 月，礦工大遷徙期間價(jià)格跌至 2.9 萬美元。在此期間，有兩天的凈實(shí)現(xiàn)虧損為 $2.65B 和 $3.46B，均為當(dāng)時(shí)歷史上最大的虧損。2021 年 12 月和 2022 年 1 月，市場交易價(jià)格從 6.83 萬美元的 ATH 下跌，并經(jīng)歷了兩次去杠桿事件。這些天分別實(shí)現(xiàn)了 $2.18B 和 $2.51B 的凈虧損。2022 年 5 月至 6 月，信貸蔓延在市場上蔓延開來。隨著 LUNA-UST 項(xiàng)目在 5 月中旬崩潰，比特幣投資者在三天內(nèi)實(shí)現(xiàn)了超過 -$6.21B 的凈虧損。第二個(gè)事件發(fā)生在 6 月 18 日，當(dāng)時(shí)比特幣價(jià)格跌至 17.6k 美元，創(chuàng)下了當(dāng)前創(chuàng)紀(jì)錄的單日凈虧損 4.23B 美元。這發(fā)生在 BTC 價(jià)格歷史上首次跌破前一個(gè)周期 ATH 之下。可以看出，盡管與之前的熊市相比，2021-22 比特幣熊市的回撤幅度略小，但仍被眾多非常大的投降事件和投資者盈利能力的急劇下降所打斷。以太坊熊市與比特幣一樣，以太坊投資者也在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)看到了令人難以置信的價(jià)值下跌。這是 ETH 的第二次主要熊市，最初是在 2015 年熊市的尾端推出的。2018-2020 年的熊市是最接近的類似物，跌幅在 92% 至 94% 之間觸底，ETH 價(jià)格用了 1,108 天才收回 1,416 美元的 ATH。到目前為止，在 2022 年的熊市中，ETH 已經(jīng)比 2021 年 11 月設(shè)定的 480 美元 ATH 下跌了 82%。由于現(xiàn)貨價(jià)格低于 1200 美元，而實(shí)際價(jià)格徘徊在 1650 美元以上，以太投資者的持幣價(jià)格也低于其鏈上成本。在 2018-20 熊市中，ETH 投資者將代幣持有低于其成本基礎(chǔ)長達(dá) 547 天（沿途有兩次救濟(jì)集會(huì)）。這個(gè)周期，到目前為止，以太坊 MVRV 比率在 40 天內(nèi)一直低于 1，與 2018 年的熊市相比，這仍然相當(dāng)短暫。MVRV 在 6 月 18 日跌至 0.416，表明 ETH 投資者的平均未實(shí)現(xiàn)虧損為 -58.4%。在整個(gè) 2021-22 周期，投資者已將 ETH 存入 2.0 質(zhì)押合約，以成為信標(biāo)鏈的驗(yàn)證者。在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，ETH 存款是單向的，因此直到合并后的一段時(shí)間才能提取。因此，我們可以根據(jù)代幣的質(zhì)押時(shí)間計(jì)算 ETH 2.0 存款的實(shí)際價(jià)格。在這里，我們可以看到平均存款價(jià)格為 2,389 美元，比大盤實(shí)現(xiàn)的價(jià)格 1,649 美元高出 44.8%。由于質(zhì)押了超過 1300 萬個(gè) ETH，這使得 ETH 在 2.0 存款合約中持有的未實(shí)現(xiàn)損失總額為 149.6 億美元。順便說一句，由于流動(dòng)性 ETH 的實(shí)現(xiàn)價(jià)格與非流動(dòng)性質(zhì)押 ETH 的價(jià)格之間存在如此明顯的差異，投資者開始青睞“流動(dòng)性質(zhì)押衍生品”也就不足為奇了。Lido 提供的 stETH 代幣等產(chǎn)品允許投資者轉(zhuǎn)移、出售、抵押或?qū)_其質(zhì)押的 ETH 頭寸。結(jié)果，通過 Lido 質(zhì)押的 ETH 總量已膨脹至 413.7 萬個(gè) ETH，占質(zhì)押的 1300 萬個(gè) ETH 總量的驚人的 31.8%。相比之下，Coinbase、Kraken 和 Binance 的總存款為 350.5 萬 ETH，占總數(shù)的 27.0%。如果我們回到總體市場盈利能力，我們可以看到 ETH 投資者的未實(shí)現(xiàn)凈虧損比比特幣投資者嚴(yán)重得多。在 2021 年的市場高點(diǎn)之間可以看到類似的看跌背離，當(dāng)前市場的損失相當(dāng)于市值的 53%。由于以太坊持有者基礎(chǔ)如此極端的負(fù)面盈利能力，ETH 投資者在 5 月和 6 月期間對(duì)兩次歷史上大規(guī)模的投降事件做出了反應(yīng)。在這里，我們僅考慮 ETH 代幣的支出，并確定 LUNA 崩盤期間的一日投降額為 -$2.58B，然后在 6 月 18 日的拋售事件期間額外投降 -$2.16B。這些事件使整個(gè)以太坊歷史上普遍低于 1B 美元的投降黯然失色，是 2020 年 3 月事件的 8 倍多。這表明，雖然 2022 年是一個(gè)非常嚴(yán)重的熊市，但現(xiàn)在流入和流出比特幣和以太坊的資金規(guī)模比兩年前大了一個(gè)數(shù)量級(jí)。采礦壓力和投降在最后一部分中，我們將探討比特幣和以太坊采礦市場中的壓力。2021 年周期中令人難以置信的事件之一是礦業(yè)大遷徙。在 2021 年 5 月至 2021 年 6 月期間，隨著政府禁令全面生效，該行業(yè)估計(jì)有 52% 的位于中國的比特幣哈希值下線。結(jié)果，許多受影響的 ASIC 礦機(jī)被出售、轉(zhuǎn)讓和重新安置，其中很大一部分被北美上市公司收購。同時(shí)，2021 年下半年 COVID 之后的芯片短缺開始緩解，導(dǎo)致算力和挖礦難度 V 型恢復(fù)，并突破歷史新高。這在市場價(jià)格見頂?shù)耐瑫r(shí)，有效地增加了BTC的生產(chǎn)成本，并進(jìn)入了普遍的熊市趨勢。使用對(duì)數(shù)回歸模型，我們可以估計(jì)開采 BTC 的全部平均成本約為 17.2k 美元。有趣的是，6 月 18 日的拋售事件以 1.76 萬美元的價(jià)格測試了該模型，這表明比特幣價(jià)格已恢復(fù)到其平均生產(chǎn)成本，這是許多商品往往會(huì)出現(xiàn)的現(xiàn)象。然而，這種組合也表明礦工壓力現(xiàn)在是一個(gè)可能的市場因素，生產(chǎn)成本攀升，收入同時(shí)下降。我們可以看到，比特幣和以太坊的總挖礦收入急劇下降，每天都在 1700 萬美元到 1800 萬美元之間。盡管 ETH 的收入在 2021 年 11 月的峰值達(dá)到了 BTC 收入的兩倍多，但現(xiàn)在以太坊礦工的收入再次低于比特幣礦工。比特幣挖礦收入現(xiàn)已恢復(fù)到 2019-20 年的水平，相當(dāng)于 2020 年 5 月減半事件發(fā)生之前的收入。比特幣礦工壓力的第一個(gè)可觀察信號(hào)發(fā)生在 6 月初，當(dāng)時(shí)哈希帶反轉(zhuǎn)。這表明哈希率正在以顯著的速度下降，將較快的 30 天移動(dòng)平均線推至較慢的 60 天移動(dòng)平均線下方。當(dāng)比特幣礦工關(guān)閉他們無利可圖的采礦設(shè)備時(shí)，就會(huì)發(fā)生這種情況，因?yàn)樗麄兊氖杖氩蛔阋宰C明繼續(xù)運(yùn)營和耗電量是合理的。過去的類似事件可以在 2018 年的熊市低點(diǎn)看到，然后在 2020 年的背靠背“減半”期間再次出現(xiàn)（首先，價(jià)格在 2020 年 3 月的拋售中減半，然后 BTC 補(bǔ)貼減半5 月的比特幣減半事件）。大遷徙的影響在 2021 年 5 月至 2021 年 7 月之間也可見一斑。為了確認(rèn)礦工收入壓力正在發(fā)揮作用，我們可以參考一個(gè)兩部分模型，該模型尋求隱含收入壓力（Puell 倍數(shù)）和觀察到的哈希率下降（難度帶壓縮）之間的融合。Puell 倍數(shù)（橙色）以美元為單位跟蹤礦工總收入，相對(duì)于 1 年平均水平。在這里，我們可以看到比特幣礦工的收入僅為 12 個(gè)月平均水平的 40%。這意味著礦工收入壓力是一個(gè)可能的因素。Difficulty Ribbon Compression（紫色）表示哈希率確實(shí)正在離線，導(dǎo)致協(xié)議難度以統(tǒng)計(jì)上顯著的方式下降。這是一個(gè)明確的觀察，即由于收入壓力，ASIC 鉆機(jī)正在被關(guān)閉。礦工投降風(fēng)險(xiǎn)（黃色區(qū)域）突出顯示兩個(gè)指標(biāo)都發(fā)出有意義的低點(diǎn)信號(hào)的時(shí)期，通常與極端熊市低點(diǎn)相關(guān)，以及礦工投降事件的風(fēng)險(xiǎn)升高。作為我們與比特幣礦工相關(guān)的最后一條證據(jù)，我們可以看到礦工總余額已經(jīng)突破了 2 年的上升趨勢，現(xiàn)在正在下降。自 3 月下旬以來，礦工余額減少了 13,051 BTC，他們目前以每月 6.38k BTC 的速度從其存儲(chǔ)的國庫中分配。這是自 2019 年以來最大的礦工分布率。除非價(jià)格回升，和/或資產(chǎn)負(fù)債表更強(qiáng)勁的礦工在網(wǎng)絡(luò)哈希率中獲得足夠的主導(dǎo)地位，否則預(yù)計(jì)這種情況將持續(xù)下去。這些礦工仍持有約 61.8k BTC，進(jìn)一步分配壓力的風(fēng)險(xiǎn)仍在發(fā)揮作用。最后，我們可以看到以太坊的挖礦難度和算力也在急劇下降，比 ATH 下降了 22.2%。Puell 倍數(shù)（藍(lán)色）已降至僅 0.3，表明礦工總收入僅為年平均水平的 30%。這造成了難度絲帶的反轉(zhuǎn)，并證實(shí)了很大一部分礦工處于壓力之下，并且哈希率正在下線。還有一種影響以太坊礦工的有趣動(dòng)態(tài)。隨著以太坊社區(qū)越來越接近合并，Etheruem 區(qū)塊鏈有望從工作量證明轉(zhuǎn)換為權(quán)益證明共識(shí)機(jī)制。因此，市場很可能很快會(huì)見證一個(gè)漸進(jìn)的轉(zhuǎn)變，因?yàn)橹饕?GPU 礦工群體，遷移到挖掘其他代幣，或者轉(zhuǎn)向?yàn)槠渌麘?yīng)用程序（游戲、人工智能等）出售他們的硬件。結(jié)論2022 年的熊市對(duì)所有數(shù)字資產(chǎn)投資者來說都是一個(gè)挑戰(zhàn)，并且是市場內(nèi)許多結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的根源。USDT 的市場主導(dǎo)地位在過去兩年中一直在下降，隨著 USDC 向多元化的強(qiáng)烈轉(zhuǎn)變，而 BUSD 的主導(dǎo)地位不斷增長，特別是在 LUNA-UST 項(xiàng)目崩潰之后。鏈上和鏈下市場積累的大部分超額杠桿已經(jīng)去杠桿化，DeFi 鎖定的總價(jià)值下降了 71.5%。這給流動(dòng)性最強(qiáng)的市場領(lǐng)導(dǎo)者比特幣和以太坊增加了巨大的下行壓力。結(jié)果，主要資產(chǎn) BTC 和 ETH 都比 ATH 下跌了 75% 以上，并且交易價(jià)格低于各自的已實(shí)現(xiàn)價(jià)格。這在過去的熊市中是司空見慣的，因?yàn)橥顿Y者看到未實(shí)現(xiàn)利潤崩潰，市場交易低于其總成本基礎(chǔ)。自 6 月中旬以來，市場才處于這一位置，之前的熊市周期平均需要 180 天才能實(shí)現(xiàn)全面復(fù)蘇。低幣價(jià)的壓力極大地影響了生產(chǎn)方面，比特幣和以太坊礦工的運(yùn)營成本都在上升，而收入則大幅下降。比特幣礦工的資產(chǎn)負(fù)債表上仍持有約 61.8k 比特幣，這些比特幣仍面臨（至少部分）分配以支付其固定成本的風(fēng)險(xiǎn)。隨著 Merge 將以太坊移植到權(quán)益證明共識(shí)機(jī)制，以太坊礦工也很快會(huì)看到工作量證明被棄用?？偠灾?，到目前為止，2022 年是市場預(yù)期的重大調(diào)整，廣泛的去杠桿化，理想情況下，是一系列新基礎(chǔ)的開始，甚至更高的結(jié)構(gòu)都可以在此基礎(chǔ)上建造。柔情似水，佳期如夢，忍顧鵲橋歸路！兩情若是長久時(shí)，又豈在朝朝暮暮！在加密行業(yè)你想抓住下一波牛市機(jī)會(huì)你得有一個(gè)優(yōu)質(zhì)圈子，大家就能抱團(tuán)取暖，保持洞察力。如果只是你一個(gè)人，四顧茫然，發(fā)現(xiàn)一個(gè)人都沒有，想在這個(gè)行業(yè)里面堅(jiān)持下來其實(shí)是很難的。想抱團(tuán)取暖，或者有疑惑的，歡迎加入我們——公眾號(hào)：幣然之路感謝閱讀，我們下期再見！發(fā)布于 2022-08-02 14:29比特幣 (Bitcoin)幣圈[超話]區(qū)塊鏈(Blockchain)?贊同??添加評(píng)論?分享?喜歡?收藏?申請(qǐng)

為什么我們說“2022年是數(shù)字資產(chǎn)歷史上最嚴(yán)重的熊市”？|熊市_新浪財(cái)經(jīng)_新浪網(wǎng)

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為什么我們說“2022年是數(shù)字資產(chǎn)歷史上最嚴(yán)重的熊市”？

為什么我們說“2022年是數(shù)字資產(chǎn)歷史上最嚴(yán)重的熊市”？

2022年06月27日 15:38

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　　本輪場熊市對(duì)比特幣和以太坊造成了非常嚴(yán)重的打擊，二者的當(dāng)前價(jià)格都低于上一輪周期的最高價(jià)。許多鏈上和市場表現(xiàn)指標(biāo)達(dá)到歷史偏低水平。2021-22?年度的所有投資者均陷入未實(shí)現(xiàn)虧損。伴隨這種“金融陣痛”，越來越多的投資者正在清算資產(chǎn)，實(shí)際虧損也創(chuàng)了紀(jì)錄。

　　本文我們將用到許多指標(biāo)，衡量比特幣和以太坊持有者的實(shí)際受損情況，確定最近的拋售事件和資本“投降事件”的嚴(yán)重程度，并與之前的周期進(jìn)行比較。作為結(jié)論，我們認(rèn)為?2022?年是數(shù)字資產(chǎn)歷史上最嚴(yán)重的熊市。

　　首先，來評(píng)估下目前比特幣下跌的規(guī)模和持續(xù)時(shí)間，并與歷史做對(duì)比。

　　2018-19 年算是熊市周期。我們還將分析 ?2021-22?年熊市的兩個(gè)階段，一個(gè)從?2021?年?4?月?14?日開始，許多信號(hào)表明， 4 月才是熊市的起點(diǎn)，因?yàn)?2021?年?5?月的拋售似乎是由于熊市情緒的影響，因?yàn)楹艽笠徊糠帧斑呺H”買家和賣家被擠出市場；另一個(gè)從?2021?年?11?月?8?日開始。

　　歷史上的熊市低點(diǎn)標(biāo)志往往是 BTC?從最高價(jià)下跌 -75%?到?-84%。熊市在?2019-20?年持續(xù) 260?天，在 2015?年持續(xù)?410?天。

　　目前的下降幅度比?2021?年?11?月最高價(jià)低了?-73.3%，持續(xù)時(shí)間在?227?天至?435?天之間，本輪熊市現(xiàn)在完全處于歷史常態(tài)的規(guī)模和時(shí)長內(nèi)。

　　梅耶倍數(shù)（Mayer Multiple）是技術(shù)分析中最廣泛使用的指標(biāo)之一。200?日移動(dòng)均線通常被用來標(biāo)志牛市/熊市之間的突破點(diǎn)。

　　比特幣的宏觀價(jià)格走勢往往遵循這一框架。如果我們將?200?日移動(dòng)均線作為長期均值，梅耶倍數(shù)記錄上方和下方的價(jià)格偏差，分別表示超買或超賣情況。

　　2021-22?周期的?MM（梅耶倍數(shù)）值（0.487）歷史上首次比前一個(gè)周期的低點(diǎn)（0.511）更低。在?4160?個(gè)交易日中，只有?84?個(gè)（2%）的收盤分值低于?0.5。下面的圖表是價(jià)格區(qū)間，對(duì)應(yīng)綠色的?MM?值?0.5，以及歷史上在該值以下的天數(shù)。

　　通過鏈上分析評(píng)估比特幣實(shí)現(xiàn)價(jià)格，可以衡量資本外流和投資者的已實(shí)現(xiàn)損失。

　　現(xiàn)貨價(jià)格低于實(shí)現(xiàn)價(jià)格的情況并不常見，目前的市場是過去六年來的第三次。最近的兩個(gè)事件是?2020?年?3?月的新冠危機(jī)和?2018?年?11?月的市場投降事件，這兩個(gè)事件都使熊市周期見底。

　　現(xiàn)貨價(jià)格目前較實(shí)際價(jià)格有?11.3%?的折價(jià)，這意味著市場參與者目前的平均倉位低于預(yù)期。

　　接下來使用 MVRV?比率，比較市場價(jià)值和實(shí)現(xiàn)價(jià)值的比率，能夠直觀地看到遠(yuǎn)離均值的較大偏差。

　　下圖藍(lán)色區(qū)域，其中現(xiàn)貨價(jià)格低于實(shí)現(xiàn)價(jià)格。在?4160?個(gè)交易日中，這些事件占了?604?個(gè)，僅相當(dāng)于?13.9%?的交易日。

　　實(shí)現(xiàn)價(jià)格的上級(jí)是實(shí)現(xiàn)的上限，為所有代幣總量（BTC）乘以最后一次交易時(shí)的價(jià)格戳。這個(gè)指標(biāo)提供了一個(gè)了解網(wǎng)絡(luò)中存儲(chǔ)的內(nèi)在價(jià)值的視角。

　　觀察實(shí)現(xiàn)上限的?30?天倉位變化（Z-Score）可在統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)上查看?BTC?資產(chǎn)的相對(duì)月資本流入/流出。按照這一標(biāo)準(zhǔn)，BTC?目前正經(jīng)歷史上最大的資本外流事件。

　　評(píng)估損失的規(guī)模可衡量網(wǎng)絡(luò)參與者應(yīng)對(duì)不確定性和經(jīng)濟(jì)困境的反應(yīng)。

　　凈實(shí)現(xiàn)利潤/虧損指標(biāo)反映了投資者在任何一天花費(fèi)的代幣所促成的凈資本流動(dòng)狀況。最近價(jià)格暴跌至?2?萬美元的區(qū)域，其間出現(xiàn)了歷史上以美元計(jì)價(jià)的最大每日實(shí)際損失。投資者在一天內(nèi)共鎖定了?-42.34?億美元的虧損，較?2021?中期創(chuàng)下的?34.57?億美元的紀(jì)錄增長了?22.5%。

　　隨著比特幣市場逐漸成熟，以美元計(jì)價(jià)的潛在損失（或利潤）的規(guī)模自然會(huì)隨著網(wǎng)絡(luò)增長而擴(kuò)大。即使是在相對(duì)基礎(chǔ)上，這也不能減輕這?40?多億美元凈損失的嚴(yán)重性。

　　衡量?BTC?單位的凈實(shí)現(xiàn)利潤/虧損，有效地規(guī)范了市場規(guī)模，目前記錄相當(dāng)于每天?-98566??BTC（0.52%?的流通供應(yīng)）的實(shí)現(xiàn)虧損。2011?年熊市和?2020?年?3?月，只有兩個(gè)交易日出現(xiàn)了較大的已實(shí)現(xiàn)虧損。

　　兩個(gè)要點(diǎn)：

　　接下來，通過相對(duì)于市場規(guī)模的資本流入和流出的常態(tài)化視圖，為量化 2022 年熊市的嚴(yán)重程度提供了進(jìn)一步的證據(jù)。

　　評(píng)估每月平均虧損轉(zhuǎn)移量與利潤轉(zhuǎn)移量之間的比率。轉(zhuǎn)移量是指在任何給定的一天內(nèi)在鏈上移動(dòng)的代幣的量。

　　2022?年?5?月由?Luna?引發(fā)的崩盤中，虧損率達(dá)到?2.3?倍。與利潤額相比，損失的交易量增加了 2.3 倍。這種單邊交易市場并不常見，處于困境的交易量比例如此之高，說明正在發(fā)生重大的投資者“投降”事件。

　　總結(jié) 2021-22?年比特幣熊市，得出結(jié)論：

　　可以判斷出?2021-22?年的比特幣熊市，無論是從其嚴(yán)重程度、深度還是投資者實(shí)現(xiàn)的資本外流和損失的規(guī)模來看，都是歷史上最嚴(yán)重的熊市之一。

　　第二大數(shù)字資產(chǎn)以太坊的價(jià)格也并非毫發(fā)無損，其價(jià)格也跌破了?2018?年周期的?1.4?萬美元。隨著兩個(gè)主要數(shù)字資產(chǎn)的交易低于周期最高價(jià)。

　　與比特幣一樣，所有在?2021-22?年購買以太坊的投資者目前都持有未實(shí)現(xiàn)的損失。這種下行趨勢很大一部分是由?DeFi?生態(tài)系統(tǒng)中的大規(guī)模去杠桿驅(qū)動(dòng)的。

　　通過比較以太坊市值與比特幣的變化率，可以比較兩種主要資產(chǎn)的相對(duì)表現(xiàn)和主導(dǎo)地位。

　　自?2021 年 11?月最高價(jià)出現(xiàn)以來，以太坊的主導(dǎo)地位顯著下降，并已接近轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在歷史上，比特幣長期表現(xiàn)優(yōu)異的時(shí)期都在拐點(diǎn)之前。這凸顯出市場總體風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒的總體狀況，以太坊表現(xiàn)不佳，比特幣往往趨同。

　　下圖是以太坊每區(qū)塊鏈字節(jié)捕獲的值的指標(biāo)。從理論上講，作為領(lǐng)先的智能合約平臺(tái)的以太坊每字節(jié)數(shù)據(jù)所捕獲的價(jià)值，應(yīng)該隨著網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的改善而增加（反之亦然）。

　　以太坊目前每 Byte 存儲(chǔ)?0.3 美元。這只比?0.15?美元/Byte的下限高了?2?倍，這個(gè)下限在歷史上曾與后期熊市和市場低點(diǎn)相吻合。表明如果歷史重演，進(jìn)一步下跌?50%?是有可能的。

　　ETH?的交易價(jià)格也遠(yuǎn)低于?200?日移動(dòng)均線，梅耶倍數(shù)觸及?0.37。這意味著在最近的低點(diǎn)，ETH?的交易價(jià)格比?200?DMA（平行線差指標(biāo)）低?63%。只有?1.4%?的交易日出現(xiàn)了較大的下行偏差。

　　梅耶倍數(shù)區(qū)間為?0.6，表示下行偏離水平，ETH?所有交易日中約有?10%?低于該水平。2018?年的熊市中，ETH?在最糟糕的價(jià)格走勢中低于該區(qū)間?187?天。在目前的市場上，?ETH?自?6?月初以來一直低于這一區(qū)間，目前已低于該區(qū)間?29?天。

　　以太坊?MVRV?比率現(xiàn)在達(dá)到遠(yuǎn)低于均衡的負(fù)偏差，目前表明市場持有總計(jì) -33% 的未實(shí)現(xiàn)損失。因?yàn)橥顿Y者將資本拉高到風(fēng)險(xiǎn)曲線上，導(dǎo)致?ETH?交易周期更長，且低于投資者成本基礎(chǔ)。

　　MVRV?的當(dāng)前周期低點(diǎn)為?0.6，歷史上只有?277?天的記錄值較低，相當(dāng)于交易歷史的 11%。

　　相比之下，每筆質(zhì)押?ETH?的平均價(jià)格為?240?萬美元，是當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格的兩倍多。ETH 2.0?質(zhì)押者的總未實(shí)現(xiàn)損失為?55%，與?ETH?投資者的平均表現(xiàn)相比，該損失為?22%。

　　通過以太坊已實(shí)現(xiàn)上限的月度變化，再次表明凈資本從網(wǎng)絡(luò)流出?？梢钥吹阶罱南碌鴥r(jià)格走勢被兩個(gè)資本“投降”事件打斷：

　　2022?年?5?月至?6?月是?ETH?資產(chǎn)歷史上最大的月度流出量。

以太坊交易盈利能力顯示當(dāng)天所有交易實(shí)現(xiàn)的平均利潤（正，綠色）或虧損（負(fù)，紅色）。

　　在熊市中，已實(shí)現(xiàn)虧損的主導(dǎo)地位可被視為伴隨價(jià)格下跌。在當(dāng)前市場中，平均每個(gè)?ETH?交易者在他們使用的代幣上實(shí)現(xiàn)了?-16.4%?的損失。如此糟糕的交易盈利能力上一次出現(xiàn)在 2018 年熊市最深處，當(dāng)時(shí)?ETH?的交易價(jià)格為?84?美元。

　　總結(jié)?2021-22?年以太坊熊市，得出結(jié)論：

　　本文來自?Glassnode，原文作者：UkuriaOC?&?Checkmate，由 Odaily 星球日?qǐng)?bào)譯者 Katie 辜編譯。（金色財(cái)經(jīng)）

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責(zé)任編輯：張靖笛

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2022年第二季度以太坊狀態(tài)報(bào)告_手機(jī)新浪網(wǎng)

2022年第二季度以太坊狀態(tài)報(bào)告_手機(jī)新浪網(wǎng)

新浪財(cái)經(jīng)

2022年第二季度以太坊狀態(tài)報(bào)告

市場資訊

2022.07.0808:22

關(guān)注

比特幣K線圖

　　來源：Bankless 分析師 Ben Giove? 轉(zhuǎn)載自金色財(cái)經(jīng)

2022 年第二季度是加密貨幣的真正熊市，但它對(duì)以太坊的基本面有何影響？Bankless 分析師 Ben Giove 深入探討了以太坊網(wǎng)絡(luò)的現(xiàn)狀。本報(bào)告研究了2022年第二季度（截至6月30日）以太坊協(xié)議和生態(tài)系統(tǒng)的頂級(jí)指標(biāo)，分為四個(gè)類別：協(xié)議、DeFi、NFT和第二層，并比較了 2021 年第二季度和 2022 年第二季度以太坊的表現(xiàn)。

協(xié)議

以太坊網(wǎng)絡(luò)收入下降了33.4%，從19.1億美元降至12.8億美元。這一指標(biāo)衡量了為使用該網(wǎng)絡(luò)而支付的交易費(fèi)用的價(jià)值。其中，10.9億美元的 ETH（占 85.4%）被燒毀，將其從流通供應(yīng)中移除。對(duì)區(qū)塊空間需求下降可能是由于本季度市場疲軟，抑制了投機(jī)活動(dòng)。

ETH通脹率從1.12%降至0.71%，降幅為37%。該指標(biāo)衡量了本季度 ETH 供應(yīng)量的增長。這一下降可能是由于 2021 年第三季度通過 EIP-1559 實(shí)施的費(fèi)用燃燒機(jī)制。

日均活躍地址從593，404個(gè)下降到471，447個(gè)，降幅為20.6%。這跟蹤了在本季度期間每天在以太坊上交易的錢包地址的平均數(shù)量。與網(wǎng)絡(luò)收入一樣，這一下降可能是由于本季度看跌背景下用戶投機(jī)意愿下降。

質(zhì)押的 ETH 從 601 萬增加到 1298 萬，增幅為116%。這衡量了在網(wǎng)絡(luò)即將從工作量證明 （PoW） 過渡到權(quán)益證明 （PoS） 之前，在信標(biāo)鏈上質(zhì)押的 ETH 數(shù)量。截至第二季度末，ETH 總供應(yīng)量中約 10.86% 被質(zhì)押。

DeFi 生態(tài)系統(tǒng)

DeFi TVL 下跌 42.4% ，從594.2億美元降至342.1億美元。該指標(biāo)跟蹤了存放在以太坊上部署的 DeFi 協(xié)議中資產(chǎn)的價(jià)值。這一下降可能是由于本季度加密資產(chǎn)價(jià)格下跌，以及收益率壓縮導(dǎo)致流動(dòng)性外流以及 DeFi 用戶風(fēng)險(xiǎn)偏好下降所致。

穩(wěn)定幣流通供應(yīng)增加 43.0% ，從765.8億美元增加到1095億美元。這衡量了在以太坊上發(fā)行和流通的與美元掛鉤的穩(wěn)定幣的數(shù)量。這一增長可歸因于對(duì)穩(wěn)定資產(chǎn)進(jìn)行交易或杠桿化的需求增加，以及新發(fā)行的穩(wěn)定幣（如 FRAX）的增長。

現(xiàn)貨 DEX 交易量下降 9.0% ，從3505.4億美元降至3191.3億美元。這一指標(biāo)衡量了本季度去中心化現(xiàn)貨交易所在以太坊上的總交易量?，F(xiàn)貨交易量的下降可能是由于市場狀況，因?yàn)榻灰琢颗c看漲的價(jià)格走勢高度相關(guān)。

Perpetuals DEX 交易量增加了 598.5% ，從193億美元增至1354.8億美元。這一增長可歸因于 dYdX 的增長——交易量同比增長 598.4%。

存款的流動(dòng)質(zhì)押份額增加了 177.5%，從12.0%增加到33.3%。該指標(biāo)衡量了通過發(fā)行流動(dòng)質(zhì)押衍生品（LSD）的非托管協(xié)議質(zhì)押的 ETH 份額。這一增長可能是由于第一季度信標(biāo)鏈上抵押的ETH的長期增加，以及LSD（如Lido的stETH）與不同的DeFi協(xié)議的集成增加所致。

NFT 生態(tài)系統(tǒng)

NFT市場交易量暴增2439.2%，從5.0936億美元增至129.3億美元。該指標(biāo)跟蹤市場 OpenSea、Foundation、LooksRare、Rarible 和 Superrare 上的交易活動(dòng)。這一增長可能是由于 NFT 生態(tài)系統(tǒng)在 2021 年第二季度至 2022 年第二季度之間的長期增長——尤其是 PFP 收藏品的受歡迎程度上升。

每日 NFT 交易者的平均數(shù)量從 2412 增加到 29，289，增長了 1114.5%。這一指標(biāo)衡量的是該季度內(nèi)每天交易NFT的平均用戶數(shù)量。與市場交易量一樣，該指標(biāo)的增長可能是 NFT 生態(tài)系統(tǒng)長期增長的結(jié)果。

Bored Ape Yacht Club （BAYC） 地板價(jià)飆升 3844% 從2.50 ETH升至98.60 ETH。這一增長可能是由于PFP NFT的受歡迎程度越來越高，以及各種名人和知名公眾人物越來越多地采用 BAYC。

L2 生態(tài)系統(tǒng)

L2 上的 TVL 從3.7417億美元增加到37.2億美元，增幅為896%。這一指標(biāo)衡量了以太坊 L2 生態(tài)系統(tǒng)的價(jià)值，其增長可能是由于使用量的增加、流動(dòng)性以及應(yīng)用程序在 Arbitrum 和 Optimism 等網(wǎng)絡(luò)上的部署而推動(dòng)的。

Arbitrum Network 收入達(dá)到 820 萬美元。Optimism 收入為 558 萬美元。這一指標(biāo)跟蹤用戶為在每個(gè) L2 上進(jìn)行交易而支付的費(fèi)用的價(jià)值。

生態(tài)系統(tǒng)亮點(diǎn)

DeFi 證明具有彈性

盡管 TVL 下降以及現(xiàn)貨交易量放緩，但以太坊 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)在整個(gè)第二季度經(jīng)受住了相當(dāng)大的壓力測試，繼續(xù)證明了自己的堅(jiān)韌。

重大動(dòng)蕩始于 2022 年 5 月 UST 的內(nèi)爆，在其鼎盛時(shí)期，UST是全球第三大穩(wěn)定幣，市值約為187.8億美元。雖然鏈上損害主要局限于 Terra 區(qū)塊鏈本身，但 UST 垮臺(tái)的影響蔓延到更廣泛的加密行業(yè)，市場在余波中下跌了45%。

這導(dǎo)致了眾多 CeFi 實(shí)體的崩潰。過度杠桿化的對(duì)沖基金三箭資本和借貸平臺(tái) Voyager 都陷入了破產(chǎn)之戰(zhàn)，給其他貸款機(jī)構(gòu)造成了相當(dāng)大的壓力，例如Celsius和 BlockFi，后者被 FTX 收購。

盡管發(fā)生了 CeFi 大屠殺，但以太坊上的 DeFi 還是順利度過了這場風(fēng)暴。

三個(gè)最大的借貸協(xié)議 Compound、Aave 和 Maker 成功處理了 4.6225 億美元的清算，繼續(xù)以 100% 的正常運(yùn)行時(shí)間運(yùn)營，目前的壞賬可以忽略不計(jì)。

有趣的是，DeFi 協(xié)議的透明性使市場參與者能夠監(jiān)控Celsius等實(shí)體的頭寸，Twitter上的分析師對(duì)貸款機(jī)構(gòu)不穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況發(fā)出預(yù)警。

盡管在本輪熊市期間，流動(dòng)性可能已經(jīng)枯竭并且活動(dòng)放緩，但整個(gè)第二季度鏈上金融系統(tǒng)的價(jià)值主張從未像現(xiàn)在這樣清晰。

NFT 保持熱度

以太坊的 NFT 生態(tài)系統(tǒng)在整個(gè) 2022 年一直很火爆。

NFT 價(jià)格在第二季度達(dá)到頂峰，Nansen 的 Blue Chip-10（按市值追蹤十大收藏品的市值加權(quán)指數(shù)）在 5 月 2 日達(dá)到歷史新高。

與此同時(shí)，Otherside正以3.17億美元的價(jià)格出售土地。Otherside是即將通過Yuga Labs推出的元宇宙，Yuga Labs是Bored Ape Yacht Club（BAYC）背后的公司。

此次出售導(dǎo)致以太坊出現(xiàn)大規(guī)模擁塞，導(dǎo)致Gas價(jià)格創(chuàng)歷史新高（以及 ETH 的燒毀）。

另一個(gè)在第二季度聲名鵲起的著名收藏品系列是 Goblintown。Goblintown 的底價(jià)在幾周內(nèi)達(dá)到了 7.1 ETH 的高位。

NFT 領(lǐng)域在第二季度也出現(xiàn)了幾項(xiàng)備受矚目的收購和協(xié)議發(fā)布。這包括 Uniswap Labs 和 OpenSea 分別購買 NFT 聚合器 Genie 和 Gem。 OpenSea 還宣布推出其去中心化市場協(xié)議 Seaport。

L2代幣季節(jié)開始

隨著 Optimism 的治理代幣 OP 的推出，以太坊的 L2 生態(tài)系統(tǒng)經(jīng)歷了其最重要的里程碑之一。

OP是“四大”L2 中第一個(gè)發(fā)布代幣的。該模型認(rèn)為持有人能夠?qū)W(wǎng)絡(luò)升級(jí)和生態(tài)系統(tǒng)激勵(lì)分配進(jìn)行投票。未來，該代幣很可能也將用于分散和累積來自Sequencer的收入，Sequencer是負(fù)責(zé)將交易批量發(fā)送到 L1 的實(shí)體，目前由 Optimism PBC 單獨(dú)運(yùn)營。

OP已經(jīng)證明了L2代幣具有的潛力，可以推動(dòng)人們對(duì)網(wǎng)絡(luò)的興趣、使用和活躍度的增加。

自上線以來，Optimism 在匯總中的 DeFi TVL 份額從 17.26% 增長到 30.42%。

另一個(gè)值得注意的代幣公告是，使用StarkEx構(gòu)建的專注于游戲的第二層 Immutable-X宣布，計(jì)劃開始向其IMX代幣收取部分“協(xié)議費(fèi)”。一旦協(xié)議費(fèi)用被激活，持有者將能夠獲得網(wǎng)絡(luò)上所有一級(jí)和二級(jí) NFT 銷售額的 0.8%。

Arbitrum 最近開始了 Arbitrum Odyssey 活動(dòng)，旨在引導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)上流行應(yīng)用程序的使用，同時(shí)用 NFT 獎(jiǎng)勵(lì)參與者。由于在創(chuàng)紀(jì)錄的交易總額中導(dǎo)致gas費(fèi)用飆升，該活動(dòng)被推遲到Arirum Nitro升級(jí)完成后。

盡管出現(xiàn)了一些小問題，但Arbitrum代幣的推出是不可避免的——加上 Optimism 即將推出的激勵(lì)計(jì)劃——應(yīng)該有助于增加L2的使用，并加快用戶從以太坊的遷移。

就目前而言，只有 0.40% 和 0.22% 的 L1 地址分別使用了 Arbitrum 和 Optimism，未來還有令人難以置信的增長空間。

展望未來

合并即將來臨

以太坊期待已久的從 PoW 到 PoS 的過渡似乎終于要完成了。Ropsten和Sepolia測試網(wǎng)的合并都已成功完成，只剩下Goerli作為主網(wǎng)推出前的最后一個(gè)測試網(wǎng)。

為什么合并代表著以太坊歷史上最重要的事件？

眾所周知，PoS 以太坊將能夠完成可擴(kuò)展性升級(jí)，例如 EIP-4488 和 EIP-4844 的實(shí)現(xiàn)，這將分別降低 L2 調(diào)用數(shù)據(jù)存儲(chǔ)的成本和實(shí)現(xiàn) danksharding。此外，它還將實(shí)現(xiàn)提議構(gòu)建者分離（PBS），旨在將區(qū)塊構(gòu)建與區(qū)塊驗(yàn)證分開，以減輕 MEV 的負(fù)外部性。

合并當(dāng)然有望成為 ETH 資產(chǎn)的巨大看漲催化劑。根據(jù)當(dāng)前質(zhì)押的 ETH 數(shù)量，合并后確保網(wǎng)絡(luò)安全所需的發(fā)行量預(yù)計(jì)將從約550萬ETH下降至約60萬ETH，降幅約為89%。

根據(jù)過去 30 天的網(wǎng)絡(luò)收入——由于回調(diào)和費(fèi)用燃燒，這是自 2021 年夏季以來的最低水平——預(yù)計(jì) ETH 將出現(xiàn)凈通縮，其供應(yīng)預(yù)計(jì)將減少 0.6%。

再加上由于從礦工升級(jí)為驗(yàn)證者而消除了結(jié)構(gòu)性拋售壓力，這代表著ETH的長期價(jià)值主張有了重大改善。

競爭升溫

盡管許多競爭對(duì)手在熊市期間失去了動(dòng)力，但以太坊及其 L2 繼續(xù)面臨來自替代生態(tài)系統(tǒng)的激烈競爭。

dYdX 最近宣布計(jì)劃從 StarkEx 遷移并將其 V4 協(xié)議作為自己的 Cosmos 鏈推出，這突顯了這些競爭力量。作為新技術(shù)的早期采用者，DEX 的遷移是對(duì)應(yīng)用鏈理論的驗(yàn)證，也是一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)，表明團(tuán)隊(duì)和協(xié)議可能會(huì)效仿并追求更高的主權(quán)。

另一個(gè)對(duì)以太坊施加越來越大壓力的網(wǎng)絡(luò)是 Solana。隨著 NFT 生態(tài)系統(tǒng)的快速發(fā)展，該網(wǎng)絡(luò)在過去 30 天內(nèi)擁有最多的區(qū)塊鏈用戶，達(dá)到 2030 萬。盡管面臨看跌的逆風(fēng)，Solana 仍繼續(xù)執(zhí)行并擴(kuò)大其用戶群。

Optimism 和 Arbitrum 等 L2 隨著使用量的增加而遇到困難，其他生態(tài)系統(tǒng)似乎為繼續(xù)對(duì)以太坊及其可擴(kuò)展解決方案網(wǎng)絡(luò)施加競爭壓力敞開了大門。

以太坊是一個(gè)開源、去中心化的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)。社區(qū)建立了蓬勃發(fā)展的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，為創(chuàng)作者提供了大膽的在線賺錢方式等等。它對(duì)所有人開放，無論您身在何處——您所需要的只是互聯(lián)網(wǎng)。

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頭條觀察丨2023，熊市終結(jié)？_騰訊新聞

頭條觀察丨2023，熊市終結(jié)？_騰訊新聞

頭條觀察丨2023，熊市終結(jié)？

一、2022年加密行業(yè)回顧

盡管2022年加密行業(yè)經(jīng)歷了Terra和FTX暴雷等黑天鵝事件，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)信心崩潰，但熊市期間仍然取得了一些正面的進(jìn)展。長期利益相關(guān)者將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了更多的基本領(lǐng)域，而不是對(duì)投機(jī)敘事的短期炒作。由于NFT和元宇宙的崛起，主流社會(huì)對(duì)Web3創(chuàng)新的興趣得以增加，各種品牌和名人加入了加密貨幣潮流。

DAPP使用量上升

與DAPP（去中心化應(yīng)用）互動(dòng)的每日活躍獨(dú)立錢包數(shù)量從2021年的158萬達(dá)到237萬，增幅50％。最值得注意的是，區(qū)塊鏈游戲占到鏈上活動(dòng)的50％。賭博類的Dapps新用戶數(shù)量上漲了106％，每日活躍的獨(dú)立錢包數(shù)量從53364上升至110140個(gè)。

以太坊合并成功

備受期待的以太坊合并于2022年9月15日完成，從PoW成功過渡到PoS，使以太坊區(qū)塊鏈更加環(huán)保，不再依賴于算力來確保網(wǎng)絡(luò)安全。目前，以太坊開發(fā)人員正在下一個(gè)階段“the surge”，預(yù)計(jì)將使網(wǎng)絡(luò)更具擴(kuò)展性。

風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)加密行業(yè)興趣上升

雖然2022年加密創(chuàng)新資金受到了打擊，但對(duì)Web3創(chuàng)新的興趣仍在上升。風(fēng)投機(jī)構(gòu)為Web3市場一共投入了77億美元資金，其中，A16Z對(duì)Web3投入了20億美元，紅杉資本也投入了將近33億美元資金。

各大品牌加入元宇宙

元宇宙繼續(xù)獲得大量關(guān)注，例如Gucci、Adidas和Prada等大品牌都推出了自己的NFT系列。著名游戲發(fā)行商Atari最近在Sandbox元宇宙中推出了豐富的社交和游戲體驗(yàn)Atari Sunnyvale。在這個(gè)虛擬世界中，用戶可以探索和互動(dòng)，并有機(jī)會(huì)參加特色游戲和游戲中的獎(jiǎng)勵(lì)。

比特幣得到主權(quán)國家的采用

長期以來，大多數(shù)主權(quán)國家都反對(duì)在其司法管轄區(qū)使用加密資產(chǎn)。但是，隨著薩爾瓦多與中非共和國將比特幣定為法定貨幣，這種立場似乎正在逐漸松動(dòng)。同時(shí)，俄羅斯和尼日利亞也改變了以往限制加密交易立法的態(tài)度。俄羅斯官員最近批準(zhǔn)使用加密貨幣進(jìn)行跨境支付，而尼日利亞也正在試圖通過一項(xiàng)法案，承認(rèn)使用比特幣和其他加密資產(chǎn)的合法性。

二、2023年基本面展望

行業(yè)自我監(jiān)管

2022年，許多中心化加密服務(wù)供應(yīng)商都擅自動(dòng)用了客戶的資金，其中包括此前最值得信賴的交易平臺(tái)之一FTX。因此，加密用戶得到的最大的教訓(xùn)之一是“只有自己掌握私鑰才能真正擁有加密貨幣”。

（圖）交易平臺(tái)的BTC余額持續(xù)下降

用戶對(duì)加密資產(chǎn)的認(rèn)知已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變，投資者開始尋求替代性的非托管式存儲(chǔ)解決方案，中心化交易平臺(tái)持有的BTC數(shù)量持續(xù)下降。2023年可能會(huì)繼續(xù)這一趨勢，并迎來了一個(gè)新范式，因?yàn)榧用苡脩魷p少了他們對(duì)第三方服務(wù)供應(yīng)商的依賴。

投機(jī)性減弱

加密市場主要由投機(jī)敘事驅(qū)動(dòng)的階段已經(jīng)一去不復(fù)返，2023年的大部分資金將追逐基于去中心化和透明度的價(jià)值項(xiàng)目。已經(jīng)參與加密行業(yè)一段時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)投資人和個(gè)人投資者正在專注于尋找具有扎實(shí)價(jià)值主張的Web3項(xiàng)目，而非先前由投機(jī)驅(qū)動(dòng)的敘述。這種趨勢更有利于推動(dòng)基于區(qū)塊鏈的解決方案的進(jìn)步。

監(jiān)管框架的變化

全球范圍內(nèi)的多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示有意追求未來加密資產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)管框架。預(yù)計(jì)將采取行動(dòng)的關(guān)鍵法案之一是歐洲的MiCA法案，該法案旨在防止內(nèi)部交易，對(duì)加密資產(chǎn)的市場操縱以及對(duì)內(nèi)部信息的非法披露。在美國，參議院銀行委員會(huì)也已經(jīng)舉行了幾次聽證會(huì)，尋求建立加密治理框架，尤其是在FTX暴雷導(dǎo)致大量投資者虧損之后。

比特幣即將迎來第7次黃金交叉

2023年，通貨膨脹率將繼續(xù)是市場行為的核心主題。而好消息是，美聯(lián)儲(chǔ)最近表示通貨膨脹率已經(jīng)得到了控制并持續(xù)走低。美聯(lián)儲(chǔ)正在接近其收緊周期的結(jié)束，甚至有可能在年底之前降低利率，以避免陷入經(jīng)濟(jì)衰退。因此，美股出現(xiàn)了積極的開端，而比特幣也即將迎來歷史上第7次黃金交叉。

（圖）比特幣即將出現(xiàn)黃金交叉

黃金交叉指的是50日SMA上穿200日SMA，從K線理論來看，黃金交叉通常被解釋為買入信號(hào)，或者至少表明價(jià)格已經(jīng)朝著看漲的方向轉(zhuǎn)移。按照前6次比特幣黃金交叉后的走勢來看，如果在每次黃金交叉出現(xiàn)后買入并持有90天，有4次可以盈利，收益在10%-80%之間。有兩次出現(xiàn)下跌，跌幅在20%-45%之間。如果持有365天，有5次可以盈利，收益在25％-400％之間。

（圖）比特幣上漲和下跌周期的持續(xù)時(shí)間

從前幾輪的牛熊周期的持續(xù)時(shí)間來看，2015-2017年牛市持續(xù)了1064天，2017-2018年熊市單邊下跌走勢持續(xù)了364天。而2018-2021年牛市也持續(xù)了1064天，而2021年熊市至今已經(jīng)過去了364天。因此，綜合各種因素來看，比特幣很有可能已經(jīng)完成筑底，重新開始長期向上的趨勢。

注：文中素材來源于網(wǎng)絡(luò)公開資料，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系刪除，以上內(nèi)容僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。

文丨去月球? ?編?| Black? ?審?| 林蛋殼

聲明：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。本資訊不作為投資理財(cái)建議。